国内学者对自由现金流理论的实证检验
自由现金流理论在公司治理领域应用非常广泛，国内学者也对其各个方面的影响进行了大量研究，出于研究目的，本文仅对国内学者关于自由现金流与公司并购行为的研究进行简要回顾。
曾亚敏、张俊生（2005）以企业的会计现金流代替自由现金流，通过分析1998—2000年的296起收购事件，从会计指标和市场指标两个角度，对自由现金流对并购收益的影响进行考察。其实证结果表明，拥有大量现金流以及低成长机会的公司的并购收益要显著低于那些现金流相对不足但拥有高成长机会的公司。即在我国自由现金流理论对于并购事件具有重要的解释力。
www.751com.cn李善民、朱滔（2005）以沪深上市公司1999—2002年间56起并购事件为研究样本，实证结果同样支持Jensen的自由现金流理论。然而李善民、朱滔（2006）以1998—2002年发生的251起上市公司的并购事件为样本，实证检验结果表明，公司内部资源与长期并购绩效并无显著关系。但当将公司内部资源与高管能力以及高管政治背景相结合后，研究发现，内部资源与高管能力、高管政治背景之间均存在互补关系。即当公司内部资源丰富而高管能力低或高政治背景弱时，并购绩效都较差。
李善民、朱滔的研究成果为进一步探索自由现金流理论的适用性，提供了借鉴。
国内关于自由现金流与并购绩效的实证研究还比较少，并且由于国内环境的复杂性，自由现金流对并购绩效的利弊仍有待进一步检验。
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