企业资本结构优化 第8页
营企业贷款难就显得较为普遍，一些中小民营企业即使争取到了银行贷款也是金额偏小，远远不能满足需求。因此多数中小民营企业的扩张只能依靠内部积累，或者在高息下进行社会借贷融资。只有强化信息披露，降低资金供应者在融资过程中由于信息不对称带来的风险，才能保证融资渠道的畅通以及筹资成本的降低，从而达到资本结构的优化。
3.开展国际合作，推动跨国经营，吸引外资优化资本结构。加入WTO使
我国加快了与国际惯例接轨的步伐，这就促使中小民营企业应积极利用外资，
改造现有的资本结构，实现企业资本金的多元化。可以选择行业关联度紧、技术含量高、上下游延伸力好、需求空间大、市场竞争力强的国外企业或科研院所、大专院校进行合作，实行联合发展的国际经营战略，以优化资本结构。
(三)资产方面
1.针对不同的资产结构来调整资本结构。资本结构与资产结构密切相关，
当企业面临偿债压力时，可通过资产变现来偿还负债。流动资产相对于长期资产变现时价值损失较小，即破产成本低;而无形资产和有形资产相比，在企业破产后的价值损失很大，不少无形资产变得一文不值，其破产成本高。因此，资产结构不同的企业，其偿债能力不同，破产成本也不同，长期资产、无形资产比率高的企业，其破产成本高。面对不同的资产结构，企业要随时调整资本结构，从而相应地降低企业的破产成本。长期资产、无形资产比率高的企业，可通过保持较低的资产负债率来降低破产的风险。
2.依据偿债能力强弱来确定资本结构的负债比例。一个企业的偿债能力可以通过其资产结构、资产状况、可动用的银行贷款指标以及存在的担保项目和或有项目等反映出来，确定资本结构一个很重要的问题就是分析企业补偿资本成本的现金流量能力。企业负债金额越大，到期越长，资本成本就越高。这类资本成本包括负债的本息、租赁支出和优先股股息。在企业确定其负债比例时，必须认真考虑和分析未来的现金流量，尤其是企业经营活动所能产生的净现金流量。当企业未来的现金净流量充分、稳定时，其偿债能力较强，资本结构中的负债比例也就可以大一些。
(四)其他方面
1.借助资本市场进行资本运营，调整企业实际资本结构与最优资本结构的差距。企业可以实施高起点、大范围、宽领域的资本引进战略，引进增量，
盘活存量，扩大总量。政府监管机构也应组织优势企业进入资本市场，鼓励企业间合并、收购等重组形式，实现优势互补和协同效应，改变中小民营企业资本结构单一的状况，实现投资主体的多元化。
2.政府扶持，增加内部积累，优化资本结构。中小民营企业的发展离不
开政府的支持，因此政府应在立法、财政援助和税收优惠等方面进行支持，提高中小民营企业内部积累，扩大内源性资金比重，以进一步优化资本结构。
3.适度负债，构建稳定的资本结构。如果金融市场比较发达，交易成本低，企业就可通过不同的融资渠道取得融资，适度负债，以不断地调整资本结构，进而寻找到一个最优的资本组合。此外，借助经济全球化的发展，中小民营企业应充分利用国外中长期贷款、融资租赁和补偿贸易引进设备等形式来优化资本结构。资本结构的优化问题，最终要归结为企业负债率高低的安排。适度负债，就是负债率不应过高，也不应过低，应当结合企业成长情况以及各方面的发展水平阶段，来确定企业在某一段时期内合适的负债率，形成较为稳定的资本结构。
最后，要使资本结构保持一定的弹性。所谓资本结构弹性，是指资本结构随时调整和改变的可能性。企业盈利水平、管理状况和市场环境等都是处于不断的变化之中，企业资本结构也应当对此适时作出反应，进行适当地调整。因此中小民营企业在作出资本结构决策时，要根据企业需要合理安排负债资本的形式、规模和期限及权益资本的规模，为企业根据变化情况调整资本结构留有余地和活动空间，保持企业财务灵活性，适应企业在经营投资等方面的不断变化。由于债务约束硬化，对企业的限制性较强，而企业面临的经营环境又是不确定的，如果企业将财务杠杆用足，达到最优负债水平，一旦遇到不利的经营环境，就有可能使企业财务恶化;而遇到新的投资机会需要再融资时，企业融资的选择又将会受现有资本结构的制约。因此，企业资本结构在实际上并不需要达到理论上的最优资本结构而要保持适度、略低的负债水平，在财力上留有余地，这种情况可视为财务储备。财务储备包括未使用的负债能力、变现性强的流动资产以及超额信贷限额等。保留财务储备后，企业在财务上就具有了灵活性。而财务灵活性是企业捕捉发展机会、保持经营灵活性的保证。只有具备财务和经营灵活性的企业，才能在未来激烈的市场竞争中占据有利位置。同时，要稳健理财、适时扩张。中小民营企业强烈的成长意愿与较弱的经营能力决定了其在理财方面要采取更为稳健的策略，防止盲目扩张。企业在进行新的投资之前，应先筹措足够的长期资本，做好积蓄财力的准备，以确保原有经营资金的周转，不因新的投资而受到影响;同时实现企业规模的适时扩张，使企业能获取稳定而长久的现金流量，实现企业价值最大化。
总之，中小民营企业应当结合企业各方面的实际因素和企业所处的外部环境的特点，合理设置企业的资本结构，做到既能充分发挥企业各种资本的优势，
又能满足企业生产、经营、投资、管理等的需要，努力在现有各种条件的约束下降低企业的综合资本成本，提高企业的市场价值。
5.2加强企业的内部管理体制
企业的内部治理结构与资本结构之间有着千丝万缕的联系，两者相互影响相互制约，因此要优化企业的资本结构，提高企业价值，就首先应优化企业的内部治理结构，或者说建立与资本结构以及企业的各方面相适应的治理结构。中小民营企业在起步发展的时候由于企业规模、资金、业务小也不需要过于复杂和非常制度化的治理结构，但是当企业发展到一定的阶段、一定的规模，治理结构上的缺陷往往就显现出来，拖累企业的发展，自然也不利于企业资本结构的优化。而且当前许多中小民营企业，包括一些乡镇企业、家族企业等，其产权关系也是比较混乱的，规章制度不健全，利益摩擦较大，合同关系不完善。在市场日益走向规范化的情况下，这些问题会暴露得越来越明显。因此，中小民营企业在不断发展过程当中需要在制度上不断完善以形成现代企业制度。
作为影响企业发展的重要内生因素，现代企业制度在约束资金的使用与流动、解决企业行为的短期化和低效化、保证投资人利益方面，具有无以替代的作用;另一方面，这种制度能够起到调动企业经营决策者及其员工积极性，并真正关心企业发展的作用。这两方面的作用，既可以使外部投资者的既得利益得到可靠保障，又可以使企业对自身发展有一个长期目标，从而促
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