如上所述,政府对证券市场的调控主要是通过控制股票的供应和入市资金来实现,使股指向政府期望的方向变动。必要时也会采取改变交易规则、交易成本和行政手段来加以干预,如设立涨跌停板制度、实行T+1交割、降低或升高印花税率,甚至发表人民日报特约评论员的文章提醒投资者注意风险。
(四) 中国股市的结构特点
中国股市表现出来的特点是股价高企、平均市盈率远高于其他市场,大多数股票不具有投资价值,投机盛行。造成这些现象的一个重要原因是中国股市结构的制度缺陷----2/3的股份不能流通和没有做空的机制。所发行的股票仅有1/3可以流通,造成了市场上流通股票的供不应求和流通股票的高价格。有的学者将其称为流通性溢价,认为是2/3不能流通的股票的发行溢价在流通股票价格上的反映。对流通股票的高价格的另一种解释是:证券市场投资者的收益来自于两方面:上市公司派发的红利和资本增值。
数据表明,我国上市公司派发的红利的总和尚不能完全抵消各种交易费用(印花税、手续费等),因此,投资收益99.9%来自于资本增值,通过价格的波动获取收益是绝大多数投资者的赢利方式。而没有做空机制的交易机制又决定了只有做多才有赢利。正是这种制度缺陷造成了股票指数的底部逐渐抬高,股票市场的平均市盈率逐渐抬高。
高企的股价使得股票失去投资价值,只有投机才能赢利。2/3不能流通的股票终将流通、一旦流通股价势必大幅下跌的预期,恰如达摩克斯利剑悬于头上,时刻揣揣不安,谁还敢作长期投资的打算呢?因此,投机理念流行,投资理念则没有市场。
(五) 中国股市的周期性
如同世界各国的股市一样,中国的股市也有周期性。中国股市周期的产生有经济周期波动的原因,但更重要的原因来自机构投资者的赢利模式。机构在低位收集筹码,拉高派发,形成整个上涨周期;而派发之后股价无序波动,直至回落到机构认为有上涨空间的低位,形成了下跌周期。当价格大幅上升之后,价格偏离内在价值太多,市场风险增大到难以承受的程度,获利的机构投资者有兑现的强烈要求,管理层为降低市场风险每每有重大的降温举措出台,股价转而下跌,形成股市的顶。当股市经过大幅的和长期的下跌后,价格的下跌到一定的程度,风险得到充分释放,并有了一定的上涨空间之后,机构投资者认为可以进入下一次赢利周期了,开始吸收筹码。长期低迷的股市也不利于政府目标的实现,这时政府往往出台有利于股市的政策,股价开始上涨,形成股市的底。顶和底的重复出现,形成了中国股市的周期性。政府对股市的调控影响周期的长短和波动的幅度。 转贴于 中证券市场调控的目标是:
(1)防止证券市场出现剧烈动荡并波及整个金融体系的重大风险。一旦股市出现可能影响经济社会稳定、十辣大顺利进行的情况,将会果断地进行干预。
(2)加快证券市场的发展和制度建设,监管制度的市场化改革将继续推进,继续加强市场监管,加强对投资者的保护,改进上市公司的治理结构。而有可能引起股市剧烈震荡或争议很大的的改革和发展措施,可能被推迟。
(3)在不对股市造成巨大冲击、引起股市剧烈震荡的条件下,为实现国企改革、处理银行体系坏帐、补充社保基金等政府目标,尽可能多地筹集资金。
总之,证监会希望股市快速地发展壮大,在国民经济中发挥日益重要的作用,希望
论文范文http://www.chuibin.com/ 加快股票市场的改革和制度建设,与国际资本市场接轨。但其首要的任务是要防止和及时化解任何可能引发整个金融体系风险的股票市场风险,为此,不希望股市暴涨,也不希望股市暴跌。其次,分析股市结构可能的变化。目前正在积极讨论和准备中的国有股减持新方案和指数期货。本文来自辣.文~论,文·网原文请找腾讯752018766今年能否推出还是一个未知数。无论国有股减持的具体方案如何,国有股和法人股的流通将极大地扩大股票的供给(当然不会一下子全部释放出来),使流通性溢价逐渐消失;新发行股票全流通将降低新股发行价和二级市场价格,形成压低原有股票价格的压力。因此,从中长期趋势看平均股价将逐渐走低。值得注意的是:如果国有股减持的新方案对老股东作出合适的补偿的话,例如送股、配售等,股价走低并不一定意味着老股东股票的市值随之缩减。短期而言,投资者在不知道国有股减持和指数期货的具体方案和时间表时,态度变得观望,迟疑和谨慎,从而难以形成股市大幅上涨的动力。
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