关于资产剥离后绩效变化的研究
Montgomery与Thomas (1988)以1984年研究样本中的企业为对象，运用财务指标法对企业资产剥离后的绩效变化进行了研究。他们认为投资者最为关心的是企业的利润、流动性和财务杠杆等方面的信息，因此，他们选择了股本收益率、流动比率、资产负债率三个财务指标进行研究。研究发现，对于不同种类的资产剥离而言，剥离之后的业绩并没有显著的差异，大部分企业的经营业绩都得到了改善，但是剥离后的业绩改善仍然明显低于同时期没有发生剥离的可比公司。而市场对战略性剥离反应最为积极，原因是市场对资产剥离的短期财务收益期望减弱，而提高了企业的长期收益的预期。本文来自辣,文^论#文~网，加7位QQ324_9114找源文
www.751com.cnCynthia, Ann&Rajan(1984)较为全面地研究了资产剥离的股东价值与公司战略的关系。他们根据公司的不同动机将剥离分为五种类型：一是战略型剥离，这类剥离往往是为了调整或回归主营业务而进行的；第二类是出售不需要的资产，这类资产的出售不会影响公司的经营战略；第三类是为了盘活资产，为提高公司的流动性而进行的剥离；第四类是政府强制性的剥离；第五类是未作任何说明的剥离。得出的结论是战略型的剥离会显著的增加股东的价值；反之，常规性的非战略型的剥离却会损害股东的价值。剩余的三类情况对股东价值没有产生明显的影响。
John与Ofek (1995)提出研究假设：企业剥离的资产如果与核心业务无关，则资产剥离后的企业的资产状况更佳，能获得更高效益，改善公司的业绩。他们以1986年至1988年出售资产金额在1亿美元以上的321家公司为研究样本进行研究，发现企业的剩余资产在剥离之后盈利能力确实得到了提高，不过这种业绩上的改善，只有在资产剥离增加了企业业务集中性的研究样本中才能观测到。由此，作者得出结论，企业业绩的改善程度与企业在资产集中性上的提高程度正相关。
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Gadad和Thomas (2001)对资产剥离是否能改善公司业绩进行了研究。他们在选取业绩指标时采用的是经营现金流与公司总市场价值之间的比值，因为他们认为其他会计指标容易受到管理层通过选择会计方法而进行操纵。作者的研究结论为，资产剥离确实能够改善公司的业绩。
Abdul Magid Gadad和Hardy Thomas(1993)发现在资产出售之后的三年里企业经营业绩提高了2.4%，他们认为对经营业绩提高的预期是股东获得超常收益的重要原因。
Haynes,Thompson与Wright（2000）把资产剥离视作企业为了达到其最优多元化水平而不断调整经营业务范围的过程。他随机选取了1985-1989年147家在伦敦证券交易所上市的上市公司进行研究，发现企业业绩与资产剥离行为之间不存在显著的联系。
2.2 国内的主要研究成果
由于资产剥离在我国发展起来的时间相对较晚，因此我国从上世纪90年代末期才有学者对资产剥离对企业业绩产生的影响进行实证研究，开始研究这个领域的时间比西方国家晚了近20年，因此，研究成果不及西方学者那么有深度和有见解。但由于我国资本市场的不成熟使得我国企业的资产剥离与西方国家企业的资产剥离相比具有一定的特殊性，因此，我国学者对我国资产剥离进行研究得出的为数不多的研究成果仍然为我国具有中国特色的资产剥离行为提供了宝贵的理论指导。
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