我国上市公司资产剥离的特点以及动因分析

我国上市公司资产剥离的特点以及动因分析
我国上市公司资产剥离的特点
我国经历了20世纪80年代后期的企业多元化扩张热潮到90年代中后期时，资产剥离作为上市公司资产重组的一种重要形式，无论在数量上还是在规模上都大幅攀升。一方面部分上市公司由于经营管理或者行业不景气等原因，造成业绩大幅下滑，需通过重组等方式来加以挽救。另一方面资产重组也得到了管理层的大力支持，比如1996年第八届全国人大四次会议制定的“九五计划和2010年远景规划”明确提出了“依靠市场竞争促进现有资产合理流动和优化重组”，“通过存量资产的流动和重组，对国有企业实施战略性改组”。而我国企业的资产剥离在我国的经济环境下有着明显的独特之处。
（1）年度资产剥离在时间上呈“头轻脚重”分布
我国的上市公司在年末出售不良资产的情况表现得非常明显。尤其是一些业绩滑坡或者亏损的上市公司，具有明显的利润操纵动机。由此形成了我国上市公司资产剥离的一个十分明显的时间特征。
对于我国上市公司资产剥离时间分布的年末倾向，国内一些学者（如罗良忠等）都以我国进行资产剥离的上市公司为样本进行了研究，发现在1到10月的区间内，剥离比例基本上在低水平运行，但是在11月以后，剥离数量上升至以前月份平均水平的3倍。越到年末，资产剥离发生的频率越高，体现出明显的年底效应，尤其是一些业绩滑坡或者亏损的上市公司更倾向于在年末将不良资产出售给关联公司。年末倾向的严重说明了我国企业进行资产剥离具有明显的利润操纵动机，而并没有真正意义上的优化上市公司的资源配置，企业管理效率和经营绩效得不到改善。从自然场景路标中自动检测文本的技术
根据相关统计发现，我国上市公司1997—1999各年中11—12月发生的资产剥离数量占全年数量比重分别为79.35%，55.75%和45.89% ，年末实施剥离资产的现象十分严重，金额也十分巨大。[ 刘礼安.资产剥离动机与绩效研究—基于我国上市公司数据的实证分析[D].暨南大学硕士论文.2000（5）:29.]2001—2003年，我国上市公司资产剥离的“年末效应”同样十分明显，越到年末，资产剥离发生的频率越高。2001-2003年的10—12月的剥离数量占各年资产剥离总数的比重分别为42.8%, 39.29%, 37.98%。[ 李艳艳.我国上市公司资产剥离市场绩效的实证研究[D].浙江大学硕士论文.2004（12）:32.]www.751com.cn
本文统计发现，2004年的全年共有672项资产剥离，而10—12月一共发生了225项，占全年比重的33.03%。其中，仅12月一月就发生了125项，占全年比重的18.6%。具有十分明显的年末特征。具体情况见图4-1。2723

[1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 下一页