（6）代理成本理论
Jenson和Meekling（1976）提出了“代理成本”理论。在委托代理的契约关系中，委托人目的是公司利润长期的最大化，而代理人的目标是自身利润的最大化，两者之间根本利益的矛盾，委托人为了监督代理人产生的成本即代理成本。具体成本包括:所有权人与代理人的签约成本；监督代理人的成本;限定代理人按照委托人的利益进行决策的成本；剩余利润的损失。当管理者只拥有公司所有权股份的一小部分时，就会导致他们工作缺乏活力，或导致其进行奢侈的消费，那是因为大多数的花费将由拥有绝大多数股份的所有者来承担。当管理效率低下的问题不能被控制时，接管将可能是最后的外部约束机制。
3.2 我国企业并购的发展状况
本文基于国家政策的重大调整和企业发展趋势将我国并购的发展进程分为以下几个阶段:
（1）并购起始阶段:1984-1987
与西方发达国家相比，我国的企业并购发展时间较短。改革开放以前，我国的企业大体上都是在计划经济体制下进行生产经营活动，几乎不存在企业之间的并购。从1978年10月起，我国开始实行扩大企业经营自主权的改革，1984年5月国务院再次发出《关于进一步扩大国营工业企业自主权的暂行规定》，扩大了国营工业企业在生产经营计划、产品销售、产品价格等方面的自主权。于1984年保定市锅炉厂以承担被并购企业所有债权和债务的形式并购了保定市风机厂，成为改革开放以后我国企业的第一起并购。在这种情况下，双方都有相互融合，资源互补的愿望，可是不具备明确的动机;政府在企业调整过程中，走“扶持先进、淘汰落后”的道路，逐渐产生了将亏损企业并入优势企业的行为。
（2）行政主导阶段：1987-1992
这一阶段，我国产权改革的政策不断陆续出台，1987年，党的十三大报告明确小型企业产权可以有偿转让给集体或个人;1988年3月，第七届全国人大一次会议又明确把“鼓励企业承包企业，企业租赁企业”和“实行企业产权有条件的有偿转让”作为深化改革的两条重要措施。随着各地企业并购得不断增多，1989年2月，国家体改委、国家计委、国家财政部、国有资产管理局联合颁布了《关于工业企业兼并的暂行办法》，这是我国第一部有关企业并购的行政法规。
汽贸公司营销策略文献综述（3）买壳上市阶段：1992-2001
1992年，邓小平同志南巡，确立了中国经济实行市场经济的改革方向。国有企业产权改革成为企业改革的重要组成部分，也成为推动了企业并购浪潮的重要力量。这一阶段我国的企业并购伴随着产权交易市场的发展，上海证券交易所和深圳证券交易所于1990年和1991年相继成立，我国企业并购的形式更加多样，其中上市公司的股权收购成为企业并购的重要形式之一。
1993年的“宝延事件”，深圳宝安集团在上海证券交易所通过购买股票的方式，收购了上海延中实业公司16.8%的流通股，拉开了证券市场兼并收购的序幕，更为引人注目的是：一些外国资本、港澳台资本开始进入中国大陆的产权市场，当时最引人注目的“中策现象”就是香港中策公司在1992、1993短短两年内出资33亿元收购了内地上百家国有企业的控股权。
（4）对外开放阶段:2001年至今
www.751com.cn2001年底，我国加入世界贸易组织，根据入世的承诺逐步实现全面开放，形成我国国有企业、私营企业、外资企业混合竞争的局面，我国的企业并购开始向市场化并购的方向发展。
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