“当前的混乱（指美国次贷危机）不仅仅是简单的流动性问题，而反映的是深层次的资产负债表脆弱性和虚弱的资本基础，而这意味着它的影响可能是广泛的，纵深的和更持久的。”
公允价值会计规则会借助资产负债表放大外界冲击，特别是经济危机的冲击，资产负债表渠道效应引起许多专家学者的关注，大多是基于发达经济主体进行了理论与实证研究。作为一个发展中国家，我国债券市场发展还处于初期阶段，信用评级机构的缺乏等同时约束了企业的融资，强化了企业的融资约束。上市公司在有限的资金来源下，危机对企业的冲击更加显著。西方发达资本市场，企业的融资渠道相对多样化，同时金融工具创新也部分缓解了资产负债表渠道效应带来的影响。我国的信贷市场不够完善，基于银企的信息不对称现象十分严重。而一直以来偏好股权融资的上市企业，也随着成熟市场负债率较高的规律，逐渐提高负债比率，从1999年到2005年负债在企业融资结构中提高了近30%。外源性融资在企业融资结构中比重的提高，基于融资约束的资产负债表渠道效应也随之愈加显著。论文网http://www.751com.cn/
由于我国上市公司偏好股权融资，其投资支出在很大程度上取决于外部融资需求的实现情况，这是符合融资约束假说的。在上市公司普遍面临融资约束下，其投资支出更依赖于股汉融资而不是债务融资。这一特征与发达国家上市公司明显不同。同时，相对于大公司，小规模公司的投资支出波动性很大。多数实证研究的经验结果表明，小规模公司面临更严重的融资约束问题，投资支出没有稳定的资金来源保障，而大规模公司的投资支出水平较高并且较为稳定。本文来自辣,文~论^文·网原文请找腾讯32,49114
本文正是在这样的背景下，从不同时期，研究不同融资约束状况的企业资产负债表渠道致应对企业投资的影响。探究该机制在经济危机前后两个阶段对我国企业的投资的影响变动情况。
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1.2研究意义
现有文献较多研究的是资产负债表作为一种货币政策传导机制，是基于宏观政策角度期考量资产负债表，并提出相关政策建议，作为微观经济主体的企业在宏观政策下处于被动地位。而在经济快速发展，竞争激烈的现代社会，不进则退的选择模式要求企业主动应对各种不利影响，积极主动寻求变大变强的战略战术。所以，基于宏观政策角度更多的是为政策制定者考虑，那么从企业微观角度研究资产负债表渠道效应对其投资的影响则直接为企业生存发展寻求出路。我国的宏观经济政策研究与微观企业行为研究存在割裂局面，迫切需要借鉴宏观经济政策研究的成果，“在微观层面上分析宏观经济政策的微观传导机制，从而更好地理解企业行为与企业产出的关系，更好的预测企业未来的行为与产出”。
国外发达国家的资产负债表渠道效应研究较多，对于发展中国家，特别是我国这样特殊的经济环境与体制下，研究资产负债表渠道效应对企业投资影响对于我国企业与世界五百强企业相竞争并跻身于其中具有重大意义。随着金融危机的经济周期化理论的提出，专家们越来越相信经济危机会有一个周期，而现有研究表明资产负债表渠道效应在经济危机时影响更为显著。因而研究金融危机前后该效应对企业的影响显得尤其重要。论文网http://www.751com.cn/
1.3研究思路
在现有研究基础上，通过实证研究探索资产负债表渠道效应对企业投资的影响。首先，通过文献综述的回顾，本文将主要研究内容定格在资产负债表渠道效应对于企业投资的影响，并选择我国的上市企业为研究对象。然后，通过相关理论的论证，全面选择相关原始变量，并运用因子分析对原始变量进行处理，消除相关性。最后，以98家上交所主板企业为样本，进行回归分析，得出结论，并提出建议。
预期能检验资产负债表渠道对于我国上市企业投资的影响。在经济发展阶段，资产负债表渠道效应，使企业的资产状况优于实际状况，向债权人与投资者传递较好信息，融资的代理成本较低，投资资金来源稳定，而且更加充沛，导致投资支出的提高。而在危机期间，会恶化企业资产负债表，提高企业融资成本，降低企业资金需求，引起投资和产量萎缩。在这个假设得到证实下，从企业角度提出发展的建议，包括融资渠道的拓展以及融资方式的创新等方面的建议。2315