关于财务杠杆的文献综述
摘要：财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理的运用财务杠杆给企业权益资本带来额外收益，即财务杠杆利益。财务杠杆的难题是在财务杠杆利益和财务风险并存中，我们应该如何利用负债，发挥其杠杆的作用使我们能以最小的财务风险获得更多的财务杠杆利益。本综述主要是针对财务杠杆的定义、财务杠杆的作用、影响财务杠杆的因素三大方面综述国内外各位专家学者的观点。
关键词：财务杠杆 杠杆利益 杠杆风险
古希腊的科学家阿基米德曾说：“毕业论文 给我一个支点,我可以撬起地球”。在物理中杠杆的作用显而易见。在任何事物中都存在着那一个杠杆，在财务管理中也有那就是财务杠杆，那支点是什么，我们又应该如何利用财务杠杆。
本人搜集有关财务杠杆的期刊20篇，英文文献一篇。相关文章涉及了财务杠杆的相关问题。本人经过认真筛选后留下来的15篇文章中的3篇文章有助于提高我对课题的深入认识，6篇文章代表了该领域目前的较高水平，另有一篇英文文献已经基本翻译完毕。本文选择其中具有代表性的观点予以概述。
一、 财务杠杆的定义
“财务杠杆反作用对企业的影响” 一文中提到，财务杠杆是指企业在运用负债方式筹资时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象，亦称筹资杠杆，体现了企业在筹资活动中债权资本的作用。从股东的角度讲，只要投资报酬率大于负债利率，企业的财务杠杆就能为普通股股东增加收益，举债是有利的，因此，企业没有理由拒绝运用财务杠杆增加收益。财务杠杆的作用通常用财务杠杆系数(DFL)来衡量，财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。
题为“浅谈财务杠杆”2一文中提到，从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点：其一是将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又称为融资杠杆、资本杠杆、或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。其二是认为财务杠杆指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。
二、 财务杠杆的作用
“从财务杠杆效应谈企业负债经营”3一文中指出财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数又称财务杠杆程度。 是普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。它可以用来估计财务杠杆利益的大小评 价财务风险的高低，它的计算公式为： D F L =(△EPS／EPS)／( △EBIT／EBIT) 。
因为E P S =( EBIT -I ) ( 1-T)／ N △EPS =A E B I T ( 1-T)／N．
△E P S ／E P S =△EBIT／(EBIT -I ) ．而D F L ={ △E P S／E P S ) ／(△EBIT／EBIT) ．
所以D F L = [△EBIT／(EBIT—I ) 】 ÷【 (△EBIT／EBIT) 】 = EBIT／(EBIT -1)”。 公式中，D F L 为财务杠杆系数； E P S为普通股每股利润；△E P S 2551