三 如何实现最优资本结构
前面已经对资本结构和最优资本结构进行了阐述,最优资本结构是存在的,因此这一部分主要是对如何实现最优资本结构进行论述,主要介绍实现最优资本结构可以采用的方法和途径。通过对2004-2006年的企业资本结构的统计,分析我国的资本结构的基本特征。在我国企业资本结构基本特征和影响因素的分析上,且对影响资本结构所应考虑的因素即综合资金成本率和加权平均资本成本率进行不同方案下的举例计算,且通过边际资本成本法对对企业追加筹资方案进行选择。
为企业在选择资本结构的时候提供一些参考,使企业结合自身的情况寻找如何实现公司的最佳资本结构。
(一)我国企业资本结构的基本特征
我国企业都严重依赖于外部融资,内部融资所占比重平均不超过外部融资的5%。采购流程 在企业的外部筹资中,明显的偏好于负债筹资,举债资金的来源一般都超过权益筹资的70%。由于我国的金融体制还不够完善,使得企业解决资金短缺的最直接方式是发行新股。新股上市,权益筹资的交易成本大幅下降。当然,随着金融体系的规范,将对资本市场产生影响,并进一步引起企业资本结构的变动[2]。 我国企业的资本结构的筹资顺序为负债→自有资金→股票。
下面将以2004—2006年所有企业为样本,对上述特征进行说明,对样本的2004-2006的三年负债率平均数据统计如下表:本文来自辣.文,论-文·网原文请找腾讯324,9114
表3.1 负债率统计特征
样本数 最小值 最大值 平均值
总负债率 2716 0.01 0.94 0.4444
长期负债率 2716 0 0.57 0.0646
流动负债率 2716 0.01 0.93 0.3744
从表4.1中可以看出企业的总负债率最大值为0.94,最小值为0.01,企业平均资产负债率44.44%,说明样本企业负债率分布比较集中。负债融资成为其融资结构的主体。并且在负债中流动负债率为0.0646,长期负债率为0.3744,很明显是以流动负债为主的。
表3.2 2004年上市企业融资结构基本数据的统计
最小值 最大值 平均值
内部融资 -11293.85 4396.83 -0.7274
盈余公积 -5581.31 2303.90 -0.397
折旧 -5712.54 2649.42 -0.3304
外部融资 -4296.83 11393.85 100.727
股权融资 -1669.33 19242.73 39.463
负债融资 -17269.41 4040.02 61.264
从2004年的内部融资结构分析结果来看2004年的内部融资平均值为-0.7274,而外部融资的平均值为100.727,由此可以说明公司的盈利状况较差,亏损严重,全部依靠外部融资。且在外部融资中以负债融资为主。
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