（1）在息税前利润率不变的情况下，企业正确使用财务杠杆，将会大大提高其权益资本利润率。
现举例说明，例M企业原有资本（为普通股本）1000000元，息税前利润率为30%， 所得税率为33%。该企业拟再融资本1000000元以扩大生产经营规模，现有两种可供选择的方案：
A方案：发行同等面值的普通股1000000元。
B方案：举债1000000元，年债息率为12%。
假定融资费用为零，扩大生产经营规模后其息税前利润率不变，对A方案和B方案进行比较如表3-1：
表3-1 息税前利润率不变，A、B方案的比较（单位：元）
项目 A方案 B方案
原有股本 1000000 1000000
扩股股本 1000000 0
负债融资 0 100000
资本总额 2000000 2000000
息税前利润 600000 6000000
债务利息 0 120000
税前利润 600000 480000
所得说（33%） 198000 158400
节税效果 － 39600
权益资本利润（税后利润） 402000 321600
权益资本利润率 20.10% 32.16%
续表3-1 息税前利润率不变，A、B方案的比较（单位：元）
项目 A方案 B方案
传动轴零件机械加工工艺规程制订及45工序工艺装备设计+CAD图纸+工艺规程权益资本增长率① － 60%
股本资本成本KE 15% 15%
负债资本成本KD － 8.04%
总资本成本（加权平均） ②
15% 11.52%
注：①权益资本利润增长率指B方案下的权益资本的利润率比A方案的增长率
②加权平均资本成本 =KE×E/(D+E)+KD×D/(D+E)
由表3-1可看出，M企业使用A方案或B方案融资后的资本总额都相等，息税前利润也相等，不同的只是资本结构，即A方案中全部资本均为普通股本，B方案则使用了财务杠杆FL=D/(D+E)=50%，而使该企业权益资本额（1000000元）较A方案（2000000元）降低50%。由于债务利息1000000×12%=120000可从计税利润中扣减而使B方案产生节税效果39600元，这使B方案之税后利润（权益资本利润）较A方案增加39600元，而使B方案下的权益资本利润率（32.16%）比未使用财务杠杆的A方案（20.10%）有了大幅度的提高，提高率为(32.16-20.10)/20.10=60%。
另外，从资本成本方面来看，A方案总资本成本为15%，B方案则由于使用了财务杠杆，其资本总成本（加权平均）仅为11.52%，比A方案降低(15- 11.52)/15= 23.20%。由此可看出，M企业选用B方案负债经营将会比A方案更加有利。本文来自辣.文,论-文·网原文请找腾讯324,9114
（2）息税前利润率在一定幅度内变动的情况下，正确使用财务杠杆，也会大大提高企业的权益资本利润率。
现假定M企业扩大生产经营规模后，其息税前利润率分别增长20%和下降20%， 比较A、B两方案下的两种情况如表3-2：
表3-2 息税利润率增减20%时，A、B方案的比较（单位：元）
项目 A方案 B方案
息税前利润增长率 20% -20% 20% -20%
增长后的税前利润 720000 480000 720000 480000
债务利息 0 0 120000 120000
税前利润 720000 480000 60000 360000
所得税（33%） 237600 158400 198000 118800
节税效果 － － 39600 39600
权益资本利润（税后利润) 482400 321600 402000 241200
权益资本利润率 24.12% 16.08% 40.20% 24.12%
脱硫吸收塔系统设计+CAD图纸+SZL燃煤热水锅炉续表3-2 息税利润率增减20%时，A、B方案的比较（单位：元）
项目 A方案 B方案
权益资本增长率 － － 66.67% 50%
股本成本 15% 15% 15% 15%
负债成本 － － 8.04 8.04
总资本成本（加权成本） 15% 15% 11.52% 11.52%
由表3-2可看出，M企业息税前利润率增长20%（－20%）时，选用B方案，即使用财务杠杆，一方面能产生节税效果39600元，另一方面也可降低总资本成本，从而给企业带来财务杠杆正效应。具体表现在B方案下的权益资本利润率40.20%（24.12%）比A方案的权益资本利润率24.12%（16.08%）的大幅度提高上，提高率为66.67%（50%）。
3.1.1 财务杠杆正效应的测定
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