广东塑料交易所经营问题与对策探讨(工商管理外文文献翻译) 第7页
场来回避现货市场的价格风险，实现保值目的。卖方保值者或买方保值者通过在期货市场上卖出或买进远期合约，事先锁定实物商品的销售价格或购买成本，当合约接近到期时，塑料电子交易市场价格会回归到现货价格，卖方保值者或买方保值者就可以通过期货市场对冲手头的头寸，或是直接按照交割日的期货结算价进行配对和实物交割，从而实现套期保值。
塑料电子交易市场价格回归现货市场价格，保证了套期保值者能运用塑料电子交易市场来有效地回避现货价格风险，而这前后两个方面，都需要规范科学的期货交割制度作为其基础。同时，交割作为塑料电子交易市场交易中不可或缺的一个步骤，还是进行塑料电子交易市场交易风险控制的一个重要环节。
4.2.2 交割制度的现货基础和设计原则
塑料电子交易市场的主要参与者——套期保值者，实现套期保值的方式主要有两种：平仓和实物交割。由于实物交割需要支付一定的交割成本，所以在比较成熟的期货市场上，套期保值者往往以平仓方式了结头寸实现套保，进行实物交割比例较低（大约在20％以内）。但是现货市场比较发达，交易费用较低。但如果在一个发育不完全，缺乏诚信，市场化程度低的市场上，这个结论就要大打折扣。
在实际中,套期保值者选择以何种方式来了结头寸，实现套期保值，完全是根据交割与平仓的成本收益对比来进行决策。在现阶段，我国现货市场流通体制还不健全、市场信用机制还没有形成的条件下，拖欠账款现象普遍存在，使得在现货市场上取得实物头寸的成本和风险要高于塑料电子交易市场，许多上游企业、中间贸易商宁可付出一定的交割费用，通过塑料电子交易市场的交割“一手钱，一手货”可以尽早取得品质有保证的现货，而且可以及时收回货款。所以实物交割比例较高，是塑料电子交易市场承担了部分现货市场功能的不可避免的结果，这也是目前塑料电子交易市场的一个特点。因此，塑料电子交易市场交割制度的设计一定要考虑我国现货市场的特点以及塑料电子交易市场在经济中的功能定位来进行考虑和设计。
1、从塑料电子交易市场的现货基础来看，塑料电子交易市场设立的主要目的是为现货市场提供一个规避和分散风险的场所，所以，理论上来看，塑料电子交易市场是为现货市场服务的。但是考虑到目前现货市场存在的种种缺陷，塑料电子交易市场实际上发挥着现货市场的某些功能，所以塑料电子交易市场对现货市场的规范发展起到了促进作用。在这种特殊的现货市场状况下，塑料电子交易市场交割制度的设计必须要考虑到塑料电子交易市场交易主体——套期保值者，特别是现货商套保的需要。只有这样，塑料电子交易市场交易才能够活跃，交易市场才能够吸引更多的现货商参与。另一方面，更多的现货商参与塑料电子交易市场交易，能够将更多的现货市场信息带入塑料电子交易市场，有利于塑料电子交易市场价格向现货价格理性回归，促进塑料电子交易塑料原料的价格发现，使得塑料电子交易所市场价格更具指导性，这样的塑料电子交易市场能够进一步为现货市场服务、进一步规范现货市场，从而使得塑料电子交易市场与现货市场的发展进入良性循环的轨道。所以交割制度设计应当方便套期保值者使用实物交割进行套期保值。
2、 塑料电子交易市场是基于现货实体经济的一种虚拟市场，但是塑料电子交易市场的运行又必须贴近现货市场，如果脱离了，就会产生风险，比如逼仓等。在目前国内，塑料电子交易市场与现货市场的联系主要是通过交割来保证的。但是对于发达成熟的市场来讲，不仅仅存在交割环节保证塑料电子交易市场和现货市场在交割月的统一。值得注意的是，现货价格就是通过以塑料电子交易市场价格为基准价再加上一个现货升贴水来给出的，所以可以说这样的一种定价机制，时时刻刻都能保证期现货市场的有效统一。另一方面，要活跃套利交易，交易所在一些交易制度和规定，也往往需要通过降低套利成本来鼓励套利。套利交易的活跃有力地制约了塑料电子交易市场原料价格在非理性投机下的异常波动和风险。所以，交割制度的设计应当满足套利的需要，降低套利的成本（如方便期现套利）。
塑料电子交易市场实物交割制度的设计应当遵循以下四个原则：
1、节约交割成本原则。塑料电子交易市场交易的过程中，尽量节约交易成本，使交易的参与者，特别是套期保值者使用期货规避风险所带来的利益大于这种工具运作中所产生的各种费用和成本，使得套利者进行期限套利的收益要大于套利的成本。这里的成本具体而言，就是如手续费、保管费、仓储费、运输费等等，这一系列的费用都应当降低。
2、活跃交易原则。交易所推出的交易品种如果要取得成功，首要的是能够得到市场的认可，需要有足够的投资者来参与，包括买方保值者、卖方保值者、投机者和套利者。尤其是套期保值者和套利者，他们的投资行为是有利于期货市场理性运转的，所以在交割设计中，在确定交割地点、交割产品品质标准和替代品等方面因素时，就必须要从他们的需求出发来进行设计。这直接关系到品种推出后市场的活跃与否。
3、控制风险原则。在当前塑料电子交易市场的交易中，交割率是很低的（不到20％），许多套期保值者常常通过对冲平仓来了结手中的头寸。交易所为了保障交割的顺利进行，同时文护买卖双方的利益，防止交割月逼仓现象的发生，必须要在交割制度安排中设计若干风险控制手段，保证诚信交易的买卖双方利益不受损害。特别是对于我国目前只有通过交割来实现塑料电子交易市场与现货市场联系的情况下，对交割环节的风险控制就显得格为重要。
4、促进现货流通和产品结构调整。塑料电子交易市场除了其主要功能之外，塑料电子交易市场还发挥着一系列的派生功能。这些派生功能主要包括：拓展现货销售和采购渠道、促进现货流通秩序、优化资源配置提高生产效率、促进塑料行毕业论文
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交割制度的设计会涉及到以下辣个方面的内容：交割方式的选择、交割仓库的选择和管理、交割月份的设定、交割品质和升贴水设置、交割费用、交割风险控制。上述四个原则应当切实体现在这几个方面的交割制度中。针对具体的交易品种，根据商品生产、流通、加工、消费的不同特性和期货投资者的实际需要，就以上方面进行统筹考虑。
1、交割方式的选择与创新。目前广东塑料交易所的交割基本上都是采取仓单交割的方式，此外还包括到期转现、提前交割、跨月交割等交割创新。
（1）在集中交割的情况下，不论是何时入库的都要等到最后交割日，买方才能提货。
（2）集中交割增加卖方的交割成本。一次性集中交割对想早一点交割的空头来说无法尽早获得全部货款，并还需要另行支付仓储费用和资金利息。
（3）集中交割给仓库带来巨量库存，给运输部门造成大量集中运输的压力。
（4）此外，有一些多头由于其并不是产品真正的需求者，希望能够在接受实物交割后，立即将实物注册成仓单，并在期货市场上卖掉。但是在集中交割方式下，只能等到下一个合约月份，这显然不利于买方操作，限制了买方参与交易的积极性，制约了交
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