综上所述，我国股票市场系统性风险的实证分析和研究非常有必要，这不但有助于投资者制定科学的投资管理和风险规避策略，更加利于监管者制定出避免或者减少金融危机的措施和政策，有效的管理股票市场的系统性风险。由此可见，对中国股票市场系统性风险的实证检验对投资者和管理者甚至对整个股票市场都有着非常重要的理论价值和现实意义。

（二）文章的主要内容和研究方法

中国股票市场成长二十几年，在快速成长的过程中，积累着大量的系统性风险，而系统性风险以其涉及面广，作用于股票市场的全部资本，不稳定性较大，所以对于系统性风险的认识及解决迫不及待。本文通过利用SPSS软件对上海股票市场具有代表性的股票数据处理得到β系数，对于结果进行分析中国股票市场的系统性风险的特征、成因，再针对实证分析的结果提出有效的规避系统性风险的措施。

二、国内外文献回顾

三、系统性风险的理论研究

（一）基于CAPM模型的系统性风险分析

资本资产定价模型（CAPM）主要研究有两方面：一是研究证券市场中资产的风险资产和预期收益率之间的关系，二是均衡价格是如何形成的。该模型也被广大学者认为是现代金融学科的支柱。CAPM模型认为：第一，β系数的差异是导致资产价格期望收益率产生不同的唯一原因；第二，一种证券的期望收益率是关于β系数的线性函数。可以表达为：

其中，  是资产i的预期回报率， 是无风险利率， 是贝塔系数，即资产i的系统性风险， 是市场m的预期市场回报率， 是市场风险溢价。

β系数理论公式可以表达为： 。其中， 是证券a的收益和市场收益的协方差。

从理论上说，CAPM认为在有效资产组合中，资产的期望收益率是受β因子的影响，风险问题是由两部分不同性质的风险组成，由于可以利用拥有多项资产来解决非系统风险的问题，所以资产的期望收益只和系统风险有关。是以，β系数能否有力地解释资产的预期收益是CAPM模型检验的实质。

（二）β系数法

1．β系数的定义

贝塔系数是一种风险度量指数，在某只股票的系统风险看来，贝塔系数能够衡量其与整个股票市场系统风险之间关系；在某项资产的收益看来，贝塔系数能够作为其在某个区间内对资本市场上有效资产组合收益的灵敏程度的反映工具。在CAPM模型中，β系数作为最核心的参数之一；在股票市场中，β系数又是作为系统性风险评估的工具。

 2.β系数法的优点

（1）理论基础较简单

贝塔系数作为一个指标，是用来衡量资产系统风险水平的，由希腊字母β表示，在股票市场，反映了单只股票和整个股票市场关于系统性风险水平之间的关系。

（2）易解释

股票市场中股票价格和收益出现的同涨同跌的现象是由共同因素影响的，而市场收益是衡量共同因素的最好指标。是以，不管股票市场是不是保持平衡状态，在收益的期望值方面，证券和市场这两部分的关系都是由β系数法反映的，此中β值反映的是作用程度，所以容易理解成为β系数法的特征之一。

（3）操作方便简单

关于β系数法的计算，想得到β值的预测值只要利用股票个股收益率和市场收益率这两个变量的数据就可以，十分简单方便。 本文利用单一指数模型  ,经过一次回归得出所选取的股票的β值，再对β值进行分析。 中国股票市场系统性风险的实证检验(2):http://www.751com.cn/jingji/lunwen_53820.html