1.4.4  基于MM理论模型构建的权衡理论的数学模型

权衡理论发展的比较完善，但是到目前为止，还没有人构建出来权衡理论具体的数学模型，因此作者在合理的假设前提下，大胆地构造出了一个数学模型

1.4.5  负债率引出的悖论源.自/751·论\文'网·www.751com.cn/

负债率和资产收益率的关系，利用权衡理论和非对称信息理论给出了相反的结论，所以这是负债率研究的一个难点，本节作为资本结构问题未来研究的方向提出。

2  预备知识

谈及资本结构，首先想到的应当是莫迪丽安尼（Modigliani）和米勒（Miller），因为现代资本结构理论正是创始于Modigliani和Miller（1958）两人。在没有市场摩擦（Market fraction）的假设前提下，他们创立了著名的MM理论，即资本结构与市场价值不下干理论（Capture structure irrelevance theory），该理论可以简单表述为：企业无法通过改变其资本结构构成的比例来改变其流通在外的证券的总价值。也就是说，在不同的资本结构下，企业的总价值总是相同的；对股东而言，没有较好的也没有较坏的资本结构。这个著名的MM理论后来被称为MM命题I（MM Proposition I）。后来他们在1963年对原理论做了修正，正是考虑了企业所得税的影响后而得出的新的结论，每一个企业都有一个最佳负债率，而企业的最佳负债率应该维持在0和100%之间。