在这项研究中,国外起步较早,并通过一系列的研究证实了结论。Hackbarth (2004,2007,2009)通过研究发现:过度自信的管理者往往会忽略客观而主观地认为财务问题发生的几率小于实际情况,管理者为了追求财务杠杆带来的收益会比较倾向于选择短期负债融资。Frank,eoyal (2007)和其它学者通过实证研究得出了相同的结论。
还有学者渐渐发现企业的负债水平与自信程度也有一定的关联。2005年,Oliver在美国做的一个研究发现:企业的负债水平与自信程度是显著正相关的。后来他又采用了多种衡量指标与计算方式均得到了相同的结论。19139
Hackbarth在2009年一篇文章中论述到,过度自信的心理会导致管理者采用更多负债,从而使公司偏离最佳资本结构。Ben-David Graham和Harvey(2007)通过调查研究美国企业的财务总监,发现他们会乐于选择高财务杠杆,尤其是长期性负债。这一结论有些学者的论断并不一致。
该项研究的潮流慢慢传到了中国。但是国内学者发现:研究的最大难度在于很难用一个全面的指标来测度管理者过度自信。国内学者采用的衡量指标与国外不尽相同,从相关研究来看有这样几种方法:徐鸿明采用企业年报中披露的实际盈余值和第三季报中披露的盈余预测值的差值来判断管理者是否过度自信;Lin,Hu和Chen(2005)将预测年度盈利水平超过实际盈利水平的管理者视为过度自信。
郝颖、刘星和林朝南(2005)在选取衡量指标时,借鉴了前人的经验。最后采用高管人员持股数量的变化作为过度自信衡量的指标。他们判定:观察期内数量增加的则视为过度自信。
余明桂等(2006)在相关研究中提出采用国家统计局公布的企业景气指数来度量过度自信,其临界值为100。当景气指数大于100时,表明企业家对未来发展乐观;小于100时对未来是悲观的。
还有学者结合中国企业市场国情,通过判断上市公司年度业绩预告变化与否来进行度量,具体方法操作为:找出公司第三季报中公布的业绩预告,包括乐观预期(略减、扭亏、续盈、预增)和悲观预期(略减、首亏、续亏、预减),然后和年度末的实际值进行比较,如果结果是悲观的,则认为管理者是过度自信的。
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