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摘要创业板市场于2009年10月23日才开板，相关法律政策还不成熟，由于信息没有充分披露，造成投资者交易时具有较高的信息风险，甚至会出现内幕交易、操纵市场等行为，进而损害整个证券市场的公平和效率。所以对于创业板市场信息风险的度量以及信息风险是否是影响股票超额收益的显著因素，需要进一步考查。本文利用EHOH模型来度量创业板市场股票交易的信息风险，首先考查了创业板市场信息风险与换手率之间的关系，随后进行了信息风险与股票超额收益的实证检验，旨在说明信息风险对股票超额收益的影响。最后得出了换手率与信息风险之间并没有显著的相关关系；创业板市场股票超额收益与知情交易概率、换手率均呈正相关关系的结论。22404
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关键词 创业板 知情交易概率（PIN） 股票超额收益 换手率 三因子模型
毕业论文外文摘要
Title GEM Information Trading Impact on The Stock Excess Returns
Abstract
GEM opened board on October 23, 2009. Relevant laws and policies are not yet ripe. There is a high information risk during investor trading because Information is not fully disclosed. What is worse is that there may be insider trading, market manipulation on GEM. In that case, it will damage fairness and efficiency of the entire stock market. As a result, we need to further examine that whether the information risk as well as the measure of it is the significant impact of stock excess returns. This article used EHOH model measure information risk on the GEM stock market. First, We examined the relationship between information risk and turnover on the GEM stock market. Second, we did empirical test on the information risk and stock excess returns to illustrate the information risk effect on the stock excess returns. Last, we concluded that there is no significant correlation between turnover and Information Risk. Besides, the GEM stock excess returns have a positive correlation to PIN and turnover.
Keywords GEM PIN Stock Excess Returns Turnover Three-factor Model
目次
1 绪论 1
1.1 选题背景 1
1.2 研究意义 1
1.3 研究内容与结构安排 2
2 文献综述 3
2.1 信息风险度量 3
2.2 信息风险与股票超额收益 4
2.3 流动性与股票超额收益 5
2.4 国内外文献综述总结 5
3 研究思路设计 7
3.1 研究设计 7
3.2 研究假设 7
3.3 变量的选择及定义 7
3.4 样本选取及数据处理 12
3.5 研究方法 12
3.6 模型建立 13
4 信息交易对股票超额收益影响的实证分析 14
4.1 描述性统计分析 14
4.2 模型回归统计 17
4.3 回归结果分析 19
4.4 小结 19
5 全文总结及研究展望 22
5.1 全文总结 22
5.2 研究展望 22
致谢 24
参考文献 25
1 绪论
1.1 选题背景
近年来，金融领域里关于证券市场微观结构对资产定价的影响的研究越来越多。由于投资者的行为在很大程度上影响着证券的价格，而投资者是根据自己所掌握的信息进行证券交易的，所以信息的差别将在很大程度上影响证券的价格形成。信息风险是衡量信息不对称的一种指标，指的是由于投资者所掌握信息的不同而可能给自己带来一定的损失。