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摘要本文主要通过实证检验分析货币供应量对股价指数的影响。首先通过文献综述阐述货币政策在股票市场中的传导机制及货币供应量对股票价格指数的影响，然后结合近年来我国各层次货币供应量与股价指数的实际数据，初步得出货币供应量与股价指数存在长期稳定关系的结论，并提出待验证假设。之后运用计量经济学时间序列分析法，对1996年1月至2015年3月各层次货币供应量和上证指数、深证成分股指数、创业板指数的月度数据建立向量自回归模型进行实证分析，运用平稳性检验、协整检验、Granger因果检验和脉冲响应函数验证货币供应量对股票市场的影响。最后得出结论，M1分别与上证指数、深证成指和创业板指数存在长期均衡关系，M0与上证指数呈显著正相关关系，M2与深证成指呈微弱正相关关系。27079
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关键词 货币供应量 股票价格 向量自回归模型 Granger因果检验
毕业论文外文摘要
Title The Research About The Impact Of Money Supply On Stock Price Index
Abstract
The article discusses the impact of money supply on the stock price index from the perspective of empirical analysis. Firstly, I analyze the conduction of monetary policy in stock market and the impact of money supply on the stock market.Then by analyzing the data of money supply and stock price, I draw a conclusion that there is a equilibrium relationship between the stock price index and money supply, and propose three hypotheses. Next, using monthly data of money supply,Shanghai（securities）Composite Index, Compositional Index of Shenzhen Stock Market and Growth Enterprise Index from January1996 to March 2015 to establish an empirical analysis with vector auto-regression model. Finally, I draw a conclusion that there is a equilibrium relationship between M1 and Shanghai（securities）Composite Index, while M0 and Shanghai（securities）Composite Index have a very strong positive correlation, M2 and Shanghai（securities）Composite Index have a weak positive correlation.
Keywords Money supply; Stock price; Vector auto-regression; Granger causality tests
目 次
1 绪论 1
1.1 研究背景 1
1.2 论文研究内容和研究手段 1
2 文献综述 3
2.1 货币供应量与股票市场关系的理论研究 3
2.2 货币供应量与股票市场关系的实证研究 4
3 我国货币供应量与股票价格的基本趋势分析 7
3.1 我国货币供应量的基本趋势分析 7
3.2 我国股价指数的基本趋势分析 9
3.3 我国各层次货币供应量变化率与股价指数变化率的关系 10
4 货币供应量对我国股价指数影响的实证研究 13
4.1 变量的选取、数据处理及待验证假说 13
4.2 基于VAR模型的实证分析 13
4.3 对实证分析结果的解释 29
结 论 30
致 谢 32
参考文献33
1 绪论
1.1 研究背景
2000年到2004年间，作为中央银行的中国人民银行一直实施稳健的货币政策，我国各层次货币供应量增速保持在15%左右，宏观经济较为平稳。在股票市场中，2000年-2004年深市、沪市的股价指数也保持稳定，上证指数文持在1500点左右，深证成分股指数文持在3000点左右。自2006年开始，股票市场行情高涨，到2007年深市、沪市股价指数达到顶峰，分别达到6029.057点和19358.441点的历史高位。与之同时，充足的货币供应量给我国带来了通胀风险，2005年、2006年、2007年的CPI同比增长率分别为1.8%、1.5%、4.8%。2007年起中央银行实施从紧的货币政策，收紧流动性。而我国股票市场在2007年年底也开始暴跌，2008年受到全球经济危机影响，延续下行趋势，上证指数跌幅达63.39%，深证成指达63.36%。2008年在美国次贷危机转为全球性金融危机的背景下，我国宏观经济政策也发生了改变，货币政策由灵活审慎转变为适度宽松。在货币政策的刺激下，我国股价指数于2009年大幅回升，上证指数从1820.812点上升到3277.142点，增长率达79.98%。2009年后我国货币政策由宽松转为稳健，央行多次使用货币政策工具，回笼市场中过多资金。反映在股市中，自2010年开始上证指数和深证成指逐渐下降直至2013年。从以上分析可以看出，货币政策的变化与后一时期的股票行情波动相吻合，具体的来看，当中央银行实施宽松货币政策时，股票市场也随之迎来上升行情，而当货币政策由宽松转为从紧时，股票市场行情萎靡。