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摘要针对我国货币政策操作难度日益加大、货币政策传导效率较低下的现状，首先对我国2007年以来货币政策的实施情况进行了简要回顾。在实证分析中，从三个层次货币供应量中择优选择M1作为货币政策代表变量，以工业增加值、居民消费价格指数和上证A股指数分别衡量产出和物价水平。运用VAR模型考察金融危机发生前后我国紧缩性和宽松性货币政策对经济调控的实际效果。实证结果表明，我国货币政策存在非对称效应，且紧缩性货币政策对GDP和CPI的影响大强于扩张性货币政策；但我国的这种非对称效应并不显著，对经济的调控效果不理想。另外，货币供应量不是股票价格的格兰杰原因，两者负相关。并结合我国的具体情况，本文尝试分析了非对称性存在的原因，提出了政策建议。27214
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关键词 货币政策 非对称效应 货币供应量 VAR模型
毕业论文外文摘要
Title A research of the monetary policy asymmetric effect in China around the 2008 financial crisis
Abstract
It’s known that the operation of monetary policy becomes increasingly difficult and the transmission efficiency is relatively low in China.Firstly，it did a brief review of the implementation of China’s monetary policy from 2007.In the empirical analysis， after researching all three levels of money supply,it chose M1 to represent the monetary policy.Selecting industrial added value (GDP) to represent output and CPI and stock price index (SP) on behave of the price.Using VAR model to investigate the real effects of the tight and loose monetary policy before and after the financial crisis.
According to de results, asymmetric effects of monetary policy do exist during this period.Tight monetary policy act more markedly on GDP and CPI than expansionary monetary policy，but the asymmetric effect is not significant and the regulation effect on the economy is not very ideal.Another conclusion is that the M1 is not the granger cause of SP，and there exists a negative correlation between these two.Combined with the specific situation in our country，this paper tries to analyze the reasons of the existence of asymmetry，and puts forward policy recommendations in the final.
Keywords monetary policy asymmetric effect money supply VAR model
目 次
1 引言 1
1.1 选题背景与意义 1
1.2 本文的研究内容和框架结构 2
1.3 本文的创新和不足 3
2 文献综述 4
2.1 货币政策非对称效应的存在性研究 4
2.2 导致货币政策非对称效应的原因 6
3 我国货币政策回顾：2007-2010年 8
3.1 货币政策目标及效果指标 8
3.2 2007年1月-2008年6月紧缩性货币政策 8
3.3 2008年7月-2010年12月扩张性货币政策 10
3.4 2011年1月-2014年12月稳健货币政策 12
4 我国货币政策非对称效应的实证分析 14
4.1 变量的选择和数据处理 14
4.2 待验证假说 15
4.3 实证研究思路及VAR模型原理 15
4.4 我国货币政策非对称性的实证研究 17
5 我国货币政策非对称性效应的原因分析 26
5.1 货币政策对股价指数非对称性原因分析 26
5.2 货币政策对产出和一般物价非对称性原因分析 27