我国货币政策对股票市场的传导作用分析(2)

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（三）完善监管体系，加强部门协作 18

（四）创新政策理念 18

五、结论 20

参考文献 21

一、绪论

（一）选题理由及意义

股票市场的发展状况长期以来在很大程度上都反映了一个国家经济的运行状况。经过二十多年的发展，股票市场在我国经济生活中的地位不断提高。而随着越来越多货币资金被投入股票市场，场外融资规模越来越大，货币政策与股票市场的关系也成为老百姓和相关专家关注的热点。但是对于政府是否应通过货币政策对股市进行干越以及货币政策对股市的传导机制及效果，尚无统一定论。

从全球和历史的角度看，历次经济危机都是从股票市场的大崩盘开始的。上世纪二十年代末纽交所暴跌引发全美乃至整个资本主义世界的长达11年的大萧条；八十年代末日本“泡沫经济”破灭，导致十年的通货紧缩；同样的泡沫也于1997年在东南亚再次破灭，恒生指数大挫近三千点，直破9000大关，泰铢从此一蹶不振，“亚洲四小龙”从此烟消云散。而我国股市开市较晚，规模尚小，因此并未受其影响。但在由2007年美国次贷危机所引发的金融危机中，我国股市便难逃厄运，上证指数从历史最高的6124.04在一年时间内跌落近4500点，而我国的GDP增幅也从2007年的14.16%下滑至08年的9.63%，由此可见股票市场对实体经济的影响已经十分显著。因此，就目前我国股票市场而言，很难作为外来冲击的缓冲带和蓄水池。而对于货币政策的制定者而言，一方面，股市的快速发展早已改变了传统意义上的货比结构与需求，另一方面，货币政策的制定与实施也必须考虑其对股票市场的传导作用，要对股票市场的波动做出适当反应。

理论意义：本文将从货币政策的内容出发，运用所学理论，研究货币供应量（包括准备金率、存贷款利率）、国债发行、通胀率等方面对股票市场的传导作用，并在相关理论研究成果上，对近几次央行降准降息后股市的波动反应进行实证分析，并综合其他政策数据对所得结论进行完善。

现实意义：我国股票市场近年来发展迅猛，成交量也早已攻破万亿大关，股市的稳定对实体经济的健康发展有着积极的推动作用。而由于我国的金融机构体系仍存在较大的局限性，利率市场化的目标仍未实现，不可否认，我国的股票市场仍旧是“政策市”，因此研究央行货币政策对股票市场的传导作用不仅在理论上，更在现实上有着迫切需求。作为我国宏观调控的重要手段，货币政策的制定与实施对我国经济社会发展有着举足轻重的作用，而随着股票市场的融资作用和其对实体经济的影响不断增强，决策者必须将考虑将股票列为调控的关键对象。而对本课题的研究，也将深入剖析货币政策对股市的作用机制，为政策制定和市场有效监管提供参考。

（二）学术回顾

（三）研究内容与框架结构

本文共分5章，首先介绍了选题的背景和意义、国内学者的研究现状源!自`751~文~论(文`网[www.751com.cn、研究问题及论文结构、可能的创新点等。其次先从理论角度阐述货币政策对股市的传导机制，梳理二者间的脉络联系，然后对上述内容进行实证分析。这是文章的核心内容，通过政策工具对货币供应量进行调整，继而作用于股市。着重通过对存款准备金率及M1、M2的变化调整研究政策对证券市场的传导机制并提出相应观点；分析2008至2012年货币政策出台对股市的短期影响，并重点指出货币政策对股市影响存在有效性问题，即实际效果与理论情况存在出入甚至相反。最后根据上述实证分析总结要点，得出结论，并就如何解决货币政策对股市的传导机制中存在的问题提出合理化建议。