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从表1可以得出以下结论：（1）净资产收益率是一个综合性非常高的与公司财务管理目标相关性最重要的指标，而净资产收益率是由公司的总资产周转率、营业净利润率和权益乘数所决定的[2]。从上表可以看出英唐公司2012年到2014年的净资产收益率不是很高，并且2013年还出现了负值，表明英唐公司的财务风险存在漏洞。（2）英唐公司近三年的总资产净利润普遍较低，这反映了英唐公司所能提供的利润额较少，总资产的综合管理效果较差。（3）从2012年至2014年营业净利润是经历了先下降后上升的趋势，表明了英唐公司的盈利能力还不是很稳定，有待加强巩固。（4）英唐公司近三年来总资产周转率不断下降，反映该公司的资产周转一定出现了问题。（5）权益乘数主要受公司资产负债的影响。在总资产不变的情况下，适度增加负债比率，充分利用举债经营的优势，可以为公司带来较大的杠杆收益，但同时又会给企业带来较大的财务风险[3]。英唐公司的权益乘数并不算大，说明该公司的负债程度不大，财务风险也比较小。来~自^751论+文.网www.751com.cn/
表1 2012-2014年杜邦分析英唐公司财务数据
日期 2012年 2013年 2014年
净资产收益率(%) 3.41 -1.70 4.07
总资产净利率(%) 2.59 -0.88 2.35
销售净利润率(%) 2.86 -1.40 4.94
总资产周转率(%) 90.41 62.81 47.63
权益乘数 1.61 2.02 1.72
数据来源：东方财富通官网
4 英唐公司净资产收益率的影响因素分析
杜邦分析方法最显著的特点是将若干个用以评价公司财务状况和经营效率的比率按其固有联系有机地结合起来，形成一个整体的财务指标体系，并最终通过净资产收益率来得以综合体现。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为投资者仔细全面地了解企业的经营和盈利状况提供方便。净资产收益率是一个综合性很强的财务分析指标，也是杜邦分析方法的核心指标。根据净资产收益率=销售净利润×总资产周转率×权益乘数这一条公式，可以得出净资产收益率与盈利能力、营运能力以及偿债能力之间的相互联系。因为销售净利率这一指标反映了公司的盈利能力，总资产周转率指标反映了公司营运能力，权益乘数反映的是的资产负债率，即反映了公司的偿债能力。接下来将对这些相关指标进行一一分析。