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20世纪50年代MM资本结构理论的提出使资本结构成为学术界讨论的焦点问题之一。西方经济学家后来又对资本结构理论进行了大量的补充，形成了诸多相关理论。而实证研究方面，也获得了很大的进展。22102
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Titman和Wessels（1988）对美国469家制造业上市公司1972-1982年的数据进行了研究分析，先通过因素分析法找出了影响资本结构的八大因素，再运用建立线性结构模型的方法进行实证研究，得出了获利能力与负债比率显著负相关的结果。后来，Rajan和Zingalas(1995）将西方七国的数据作为研究对象，通过分析得出了与Titman和Wessels类似的结果。他们的研究还发现，企业特征因素决定企业的资本结构，不同的机构特征对资本结构产生不同的影响，且这些影响能被不同的特征所解释。Booth等人（2001）以10个发展中国家的数据为样本数据，通过实证分析发现，除了津巴布韦之外，其他9个发展中国家的资本结构与公司绩效之间也都存在着十分显著的负相关性。论文网
Frank和Goyal（2003）使用了美国非金融企业1950年-2000年50年间包括近20万个观测变量的大型数据库进行研究来校正因数据缺失导致的偏差，最终得出账面价值财务杠杆比率与企业绩效之间呈正相关关系，而市场价值财务杠杆比率则与绩效呈负相关关系。
Yang、 Chau-Chen等人（2010）在Titman和Wessels研究的基础上，应用MIMIC模式、采用多方程估计方法对相同的问题重新进行了检验。研究仍得出了资本结构与企业绩效呈反向变动的结论。
综上所述可知，国外相关研究结果以资本结构与企业绩效呈负相关性为主。
国内研究
我国国内学者对资本结构与企业绩效的研究与西方学者相比开始的较晚，且一般都是在西方资本结构理论的基础上，结合我国实际情况，对我国上市公司整体进行的实证研究。而根据实证研究的结果主要成下列三种：
1 资本结构与企业绩效呈正相关关系
谭元戎、赵自强（2005）通过实证分析得出，我国证券公司的资本结构和绩效之间存在较为显著的正相关关系。并提出通过增加负债融资的方式优化资本结构、提高企业绩效，同时还能解决证券公司当时面临的资产规模小、资金不足的问题。曹敏（2007）以河北省民营企业的数据为研究对象，通过实证分析得出，河北省民营企业的资产负债率与净资产收益率呈正相关关系，即民营企业的资本结构与企业绩效是正相关的，但资本结构对企业成长性的影响不显著。
韩晓敏（2011）对我国沪深两市20家汽车制造业上市公司近三年的数据进行实证研究与分析。研究结果表明企业绩效的衡量指标净资产收益率与资本结构的衡量指标资产负债率、第一大股东持股比例、流通股比例、公司规模呈现正相关关系。
沈澈（2013）选取了2004年在中小企业板上市的37家公司的数据为样本，对其上市前后的资本结构、企业绩效进行描述性统计分析，并选取2001年-2011年的数据作为面板数据，建立个体固定效应模型进行实证研究，也得出了资本结构与企业绩效正相关的结论。这表明就中小企业而言，盈利能力越强代表拥有更好的债务融资能力，倾向于利用财务杠杆，也验证了信号传递理论对我国中小企业有一定的适用性。
以上研究结论表明就某些分析时段、某些地区、某些范围的企业来说，资本结构与企业绩效呈现正相关关系，即提高资本结构有利于提高企业绩效。
2 资本结构与企业绩效呈负相关关系
李义超、蒋振声（2001）选取了1992年年底前上市的31家公司1992年到1999年的数据作为样本，采用截面分析与TSCS分析的方法进行实证研究，结果表明我国上市公司资本结构与企业绩效之间呈负相关性。并分析其原因为：我国上市公司具有内源融资性质；企业破产制度不健全；内部人控制现象严重等。廖勇（2002）选取了1993年年底前上市的45家公司1993-2000年的资产负债率和托宾Q值进行回归分析，也得出负相关的结论。邱景平、宋守志、张国联（2004）采用TSCS分析的方法，选取了21家公司的数据，对有色金属行业上市公司资本结构与企业绩效的关系进行了实证研究。得出了有色金属行业上市公司资本结构与绩效负相关的结论。因此，他们认为企业应当降低资产负债率，以提高企业经营绩效。