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1.羊群行为的概念羊群行为是指人们为了降低决策风险，减少成本，参考大多数人的决策而采取跟其他人相同的行动。在金融市场上，羊群行为是一种特殊的有限理性行为。 当市场上存在不完全信息时，个体投资者容易受到其他投资者影响，于是便倾向于模仿他人进行决策。另一种情况是，某投资者对其他投资者掌握的信息过度相信，而不考虑自己掌握的有用信息作出决策。
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最早提出羊群效应的是凯恩斯（1934），他在“选美理论”中提出，金融投资好比选美，如果猜中冠军的人可以获得大奖，那么人们就会猜测大多数人的想法，而不是自己的想法，于是每个人都尽量猜测别人可能的选择，并模仿这种选择，此时人们内心的真实想法变得不再重要，从而产生了羊群行为。 31353
2.关于羊群行为的理论
（1）基于不完全信息理论的羊群行为
Fama(1970)提出,价格能反映完全有效市场中的全部信息。在这种情况下，投资者只需要依据价格就能做出最优决策。但是，大量文献证实资本市场中存在着广泛的信息不对称或者不完全信息，这样一来，某些投资者就可能掌握着其他投资者所不了解的私人信息。因此，当存在信息不对称时，投资者就会因为信息不对称做出跟随他人投资的决策行为。论文网
曾江洪等（2014）认为，在P2P借贷中，由于信息的高度不对称，导致低质量的借款者刻意隐瞒对自己不利的信息，或者为了提高借款成功率故意调低借款利率；而因为高质量借款者很难与其他低质量借款者有明确的区分，高质量借款者必须支付与其信用等级不相匹配的借款利息。因此，贷款者只能采纳跟随群体进行决策的方法作为最佳策略。
（2）基于声誉的羊群行为
Scharfstein 和 Stein（1990）首次提出基于声誉的羊群行为理论，经过Graham（1999）的继承和发展，建立了羊群行为的声誉模型。可以假设这样一种情景：高能力的投资人根据自己掌握的私人信息作出决策，而低能力的投资人因为不能了解到比高能力的投资人更多的信息，因此会选择忽略自己掌握的信息，追随高能力的投资人进行决策。这种理论主要用于基金经理、证券分析师等，为了文护声誉，他们的明智选择是与其他人作出一致的决策，从而产生羊群行为。
3.关于伪羊群行为的理论
目前，伪羊群行为在国内外很少有学者进行研究，主要就是Froot, Scharfstein 和 Stein（1992）提出的基于行为同质性的羊群行为。“伪羊群行为”就是指投资者在没有追随他人行动的基础上做出具有巧合性的相似决策。他们并非是模仿他人行为，只是各自在了解并分析所掌握的信息之后，恰巧采取相同的策略行动，从而做出相同的决策。从本质上来说，伪羊群行为是一种虚假的羊群行为，只是因为不同投资人恰巧掌握相同信息并运用相同策略做出决策而已。
（二）P2P借贷中羊群行为的相关研究
P2P借贷领域的发展仍处于起步阶段，但在学术方面，目前已经有部分学者运用P2P借贷数据对投资者的羊群行为进行了研究。
在国际上，Krumme & Herrero（2009)研究了出借人在借款招标至满标的进程中存在的羊群效应，在借款初期并没有表现明显的羊群效应，但在借款进度超过某特定值后，羊群效应变得愈加强烈。同时，借款人参与程度和借款利率等因素还与羊群效应存在呈负向相关性影响。Shen（2010）通过研究发现，P2P借贷中的贷款人向借款人借出资金时，投资借款项目的行为是非理性的，羊群行为明显存在于该群体之中。在Herzenstein（2011) 的研究中发现，美国借款平台Prosper.com中的羊群效应具有持续性。他们认为，羊群效应在随着借款项目的不断推进持续存在，并逐渐减弱。羊群行为同时有利于借方与贷方，这是因为借款人可以快速获得资金，而出借人能够减少寻租成本。Ceyha（2011）主要研究了Prosper.com动态报价中的贷款人行为，得出结论：借款利率、成功竞拍概率和融资成功概率影响贷款人的羊群行为。Lee等（2012）在对韩国P2P借贷平台上的日交易数据进行实证分析后，得出贷款人的羊群行为明显存在，并且呈现边际递减的趋势。Greiner（2013）提出了一个新的概念，叫做羊群效应指数，他指出，影响贷款人行为的因素包括内部因素和外部因素，并且内部因素起主要作用。
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