3  股票市场对货币供应量的影响
曲春青、蓝英明、姜美华（2013）对货币供应量、实际利率和股票价格之间的相互关系进行了研究，实验结果表明货币供应量在系统中是一个外生变量，对股票价格和实际利率冲击的反应很小[18]。罗瑾（2010）通过计量经济学实验检验我国股票市场和货币政策之间的互动关系，发现股票市场上股价指数的波动会对货币需求产生影响。当股价指数上涨时，货币需求增加，当股价指数下降时，货币需求相应减少[19]。刘志阳（2002）运用静态回归和方差分解法研究1997年6月-2002年6月的股票价格指数与货币供应量之间的关系，他认为1997年之前货币市场与资本市场的联动关系较弱，但在1997年之后股票价格指数与货币供应量呈正相关关系，虽然相关性较弱，但已具有一定统计显著性；并且沪市对我国货币供应量的影响高于深市[20]。
从上述列举的文献中可知，货币供应量与股价指数之间的关系并没有一个统一的结论。一部分学者的研究结论证明货币供应量与股价指数之前能够相互影响，并且影响程度各不相同。另一部分学者通过实证检验证明我国各层次货币供应量与股价指数之间存在长期稳定的均衡关系，但具体到是哪一层货币供应量影响股票价格时并没有统一结论。剩下少部分时间较为久远的文献中指出货币供应量对股票市场几乎没有影响，但股票市场对货币需求存在影响。综上所述，我们并不能对货币供应量与股价指数之间的关系给出一个确定结论，还需要再往下结合具体数据进行实证研究。
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