我国目前对资本项目下的人民币管制依然十分严格，一通过贸易互换甚至贸易逆差来输出人民币，最终将会陷入“特里芬难题”，在国内资本项目不可能很快实现自由兑换的情况下，在海外加强人民币离岸市场的假设，使手持人民币的人能够方便存储和交易人民币就成为了推进人民币国际化最必不可少的方法，从国际范围内的经验来看，欧洲美元市场的建立是美元现在能够成为最主要的国际货币的重要原因，2011年，美元在境外离岸市场的交易量达到了总交易量比重的79%，由此可见人民币离岸市场对人民币国际化的重要性。

    随着人民币国际化进程的不断深入，离岸人民币市场的规模也在不断扩大，先后在香港、新加坡、伦敦都形成了具有一定规模的人民币离岸市场。其中香港因为其得天独厚的经济政治优势成为了当前人民币的离岸金融中心。自从2010年以来，人民币离岸市场迅猛发展，以人民币为计量单位的存款、债券、股票的规模都在离岸市场上高速增长。

3.1人民币跨境结算与存款量大幅增长

2009年7月之后短短3年时间，香港境内的人民币存款从559亿元激增10倍以上。截至到2012年7月，香港的人民币存款额已经达到5632亿元。在中国人民银行和香港金融管理局于2010年10月签订了人民币贸易清算补充协议之后，人民币的存款数额有了飞跃式的增长。2011年底，香港境内全部银行存款的10%左右由人民币构成，经营人民币业务的机构已经达到130家，人民币成为了除港元和美元之外的第三大货币。对比香港市场而言，新加坡和伦敦货币市场经营人民币的时间较短，截止到2012年4月新加坡人民币存款总额约600亿元，伦敦银行同业和客户的人民币存款总额达到1090亿元。

目前，因为我国在资本项目下对外投资的管制非常严格，离岸市场上人民币存款的增长还是主要依赖用于贸易结算的企业存款为主。2011年全年银行累计办理跨境人民币贸易结算业务2.08万亿元，同比增长310%，占中国2011年全球贸易总额的10.5%。2012年上半年跨境人民币结算业务发生额已经达到12130.83亿元，同比增长150%。到2011年底，全球范围内已经有接近80%的国家和地区与中国境内发生了实际人民币跨境结算业务。

3.2离岸人民币债券规模和发债主体不断扩大

目前，离岸人民币债券主要分为两种，一种是点心债，一种是合成型债券。其中，点心债是指以人民币为面值发行，并以人民币结算的离岸债券，而合成型债券是指人民币为面值发行，但是以美元结算的离岸债券。合成型债券是2010年在香港诞生的新兴离岸市场债券，目前人民币离岸债券仍以点心型债券为主。

香港是目前最大的离岸人民币资金池。为使留存的大量人民币获得更高更稳定的收益，自然地形成了最主要的人民币债券(点心债)市场，从2007年7月香港发行第一笔人民币债券以来，目前香港人民币债券总额已经超过两千亿元，人民币债券规模自2011年之后飞速增长，进入2012年，人民币点心债发行量进一步扩大，截至2012年7月较2011年同期已增长了52%以上。

离岸人民币债券发债主体日益多元化，由最初的财政部、内地金融机构。扩展到全球各地的企业和国际性金融机构。2012年5月8日发改委正式对外颁布《关于境内非金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券有关事项的通知》。进一步将香港点心债发债非金融机构主体范围扩大至“在中华人民共和国境内注册的具有法人资格的非银行机构”，即允许所有企业通过香港人民币债券市场融资。数据显示，2011年以后非金融机构已成为离岸人民币债券市场上最重要的发行主体。进入2012年以来。虽然人民币债券发行总量仍持续膨胀。但随着经济增长速度放缓和中国进入降息期的影响，非金融机构发债速度明显下降，而金融机构债券与2011年相比大幅度增加。此外，点心债的期限一般在3年以内。随着市场的不断扩大和投资者信心的增强，未来点心债的期限将会逐渐延长。 人民币离岸市场研究(4):http://www.751com.cn/jingji/lunwen_71297.html