我国房地产企业本身普遍存在自有资金过少、融资渠道单一，过度依赖银行贷款等问题。2010年开始，全面加码的调控政策相继出台，在史上最严厉的调控背景下，开发商面临着严峻考验，银行贷款、信托渠道融资和股票市场融资等渠道不断收紧，以银行贷款为主要融资渠道的房地产开发企业，普遍面临着资金紧张的压力，甚至面临资金链断裂的危险。这种情况下对房地产企业资本结构进行分析，调整其融资渠道，降低资金断裂风险将成为本文研究的一个重要目的。面对信贷资金的收紧，上市公司在资金、项目获取和产品销售速度等方面也将面临新的考验，对其资本结构的研究不仅有助于房地产上市公司调整自身的融资决策，也有利于银行的金融部门了解房地产上市公司的资本状况以控制贷款风险。

另外一方面由于企业资本结构影响企业的市场价值、融资成本和总体经济的增长与稳定，企业如何通过融资方式的选择来实现市场价值最大化，进而使融资收益和融资成本相互配合，是学术界十分关注的问题，也是本文的一个研究目的。

1.3资本结构影响因素国内外研究现状

20世纪70年代初, 依据发达国家证券市场为基础,西方学者率先提出游离于资本结构主流理论之外的另一个理论分支--资本结构影响因素学派。资本结构影响因素学派运用数理统计的方法，通过大量的数据，从多个角度对公司资本结构的影响因素进行实证研究，各个学者研究得出的结论并不完全一致。下面我们总结国内外学者的研究成果。

1.3.1国外研究现状

Titman 和 Wessels（1988）选取美国制造业中的 469 家上市公司在1972年到1982 年十年数据为样本，研究资本结构的影响因素。研究发现：盈余变动性、非负债税盾、成长性与资产负债比率无显著关系，盈利能力与资产负债比率显著负相关。

Rajan 和 Zingales（1995）通过对西方主要工业国家数据的分析，发现这些国家上市公司在资本结构的选择上大致相同，盈利能力和公司绩效呈负相关，而且公司规模越大，负相关程度越大。

Frank 和 Goyal（2003）选择了美国的非金融企业 1950-2000 年五十年间包括近 20 万个观测值的庞大数据作为研究样本，对上市公司资本结构的39个影响因素进行了实证分析，得出结论：资产负债率与公司规模正相关、与破产成本负相关、与股利政策负相关、与市场价值财务杠杆比率之间呈负相关。

Akhtar（2005）以跨国公司和国有公司1992-2001 年十年财务数据为样本，探讨了澳大利亚公司资本结构的决定因素。研究发现：对任意类型的公司，公司规模、盈利能力和成长性对财务杠杆影响显著；对跨国公司来讲，破产成本是显著的；对国内公司来说，可抵押资产价值对财务杠杆影响显著；对所有公司来说，资本结构的影响因素随着样本时期的变化而变化。

Nguyen 和 Ramachandran（2006）研究了越南中小企业的资本决定因素，研究发现中小企业更倾向于短期负债，其资本结构与企业成长性、经营风险、公司规模和银企关系正相关，与可抵押资产负相关，盈利能力与资本结构关系不显著。

Pao（2007）利用 2000-2005 年的面板数据作为样本，研究台湾地区高科技企业资本结构的决定因素，分析发现经营风险是决定高科技企业资本结构最重要的因素，资本结构与经营风险显著正相关。

Supa Tongkong（2012）以2002至2009年期间在泰国证券交易所（SET）上市的39个泰国房地产公司为同质小组。研究结果表明，公司杠杆率与行业中位数的杠杆率是正相关的。此外，企业规模和成长的机会，与公司杠杆率正相关关系，而盈利能力和杠杆率负相关。 新形势下我国房地产上市公司资本结构的优化研究(3):http://www.751com.cn/kuaiji/lunwen_65536.html