4  理论与假设

4.1  理论机制

    当前，我国制造业上市公司的发展能力越来越成为各行各业关注的重心，其财务增长速度一直受到许多国内外学者的长久关注。企业合理的财务增长速度被认定为一种可持续的增长率，我国国内可持续增长率的研究基本集中在两个领域：一个是对制造业上市公司的可持续增长能力的成因进行定性定量分析，另一个是通过构建一系列评价指标来定量研究制造业上市公司能否持续增长或影响可持续增长的因素。本文主要采用著名的Higgins可持续增长模型来计算和实证分析可持续增长率，一方面分析我国制造业上市公司可持续增长率，判断我国目前制造业上市公司的财务增长能力，另一方面则运用SPSS统计软件通过多元线性回归对起因于企业财务增长能力的因素实施有理论论证的研究，进而为详细而系统的分析我国制造业上市公司财务的可持续增长能力提供意见和借鉴。

4.2  因素与假设

    通过对理论机制的研究，可以得出四个影响制造业上市公司财务增长能力的决定因素与假设：

4.2.1  盈利能力

苏利平（2013）通过钻研可持续增长模型，投入了大量的时间和经历来研究公司增长问题和财务问题，通过研究提供资金支持并且盈利能力为基础的偿债能力确定上市公司的财务增长能力，为此提升了企业盈利和促进企业内源融资的增加[1]。在此研究基础上，企业盈利能力的提高很容易推进财务可持续增长率的增长，文章采用净资产收益率来代表盈利能力，在其他变量不变的条件下提出如下假设：来`自^751论*文-网www.751com.cn

假设1 制造业上市公司的可持续增长程度与净资产收益率正相关。

4.2.2  股权结构与财务增长

周星,敬采云（2014）以四川上市公司的财务可持续增长成因为研究标准进行实证检验，可以得出大股东持股度、大股东法人股比例等指标与中小企业绩效呈现负相关[5]。在我国制造业的上市公司中，产生以下两种代理问题。（1）股权集中，大股东作为全体股东的代表主体，提高股权的报酬就能够平衡财务杠杆，而营业利润可以提高企业财务可持续增长能力。（2）股权分散，经理人成为企业真正的的控制者，可以维持企业稳定发展以及保证企业可持续增长。文章采用第一大股东持股比例代表股权集中度，在其他变量不变的条件下提出如下假设：

假设2 制造业上市公司的可持续增长程度与股权集中度正相关。