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摘要本文主要是对IPO抑价的影响因素进行研究，在现有研究理论的基础上进行思考扩展，并结合了中国股票市场的实际情况来进行实证分析。论文试图通过计量经济分析的方法来讨论可能会导致中国高IPO抑价率的影响因素，以经市场因素调整过的新股发行上市首日的初始报酬率为被解释变量，选择性的选取了机构投资者持股比例，发行价格，发行市盈率，发行溢价金额，中签率，首日换手率，上市等待天数，每股净资产，资产负债率，净资产收益率以及净利润增长率等11个解释变量，在上述变量之间建立线性回归方程。最后的研究结果表明，在上述解释变量中，只有发行价格，发行市盈率，首日换手率，上市等待日期，发行前每股净资产以及发行前净资产收益率751个变量与经调整的IPO首日收益率显著相关；而其余剩下的五个变量，机构投资者持股比例，发行溢价金额，中签率，发行前资产负债率以及发行前净利润增长率都未表现出与IPO抑价水平之间有显著的相关性。28885
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关键词 IPO抑价 因素分析 A股市场 实证分析
毕业论文外文摘要
Title Empirical Study of IPO underpricing in Chinese stock market
Abstract
This article is mainly studying for factors that affect IPO underpricing,based on the existing theoretical research and make appropriate extentions.It considers the actual situation in Chinese stock market and choose 11 explanatory variables that may influence IPO underpricing,which are institutional shares, the issue price, issue price-earnings ratio, issue premium amount, the success rate, the first day turnover,the number of days to wait for listing, the net asset value per share, asset-liability ratio, ROE and net profit growth.Those figures are used to carry on multiple regression analysis to analyze the relationship between them and the degree of IPO underpricing .The results are helping identifying and analysing the possible reasons for the very high IPO underpricing in Chinese stock market and trying to put forward some relevant policy recommendations.The final results show that only the issue price, issue price-earnings ratio, the first day turnover, the number of days to wait for listing,the net asset value per share and return on equity amoung above variables have a significant correlation with the explanatory variables while the rest remaining five variables do not show a significant correlation with the explanatory variables.
Keywords IPO underpricing Factors A-share market Empirical anlysis
目 次
1 绪论 1
2.1研究背景与意义1
1.2研究内容与方法2
2 国内外关于IPO抑价的文献综述4
2.1 国外关于IPO抑价的理论 4
2.2 国内关于IPO抑价的研究 7
3 中国股票IPO抑价的实证研究 9
3.1假设提出9
3.2样本选取与数据来源12
3.3变量的选取与描述v12
3.4模型的建立13
3.5实证结果分析14
4 结论与建议 19
致谢 21
参考文献22
1 绪论
1.1 研究背景与意义
企业在公开市场上首次公开发行股票是企业融资行为的一种具体表现形式，也是企业最重要最常见的融资活动之一。当企业在股票市场上公开发行股票并上市时，企业的性质也会有所转变，企业便会由原先的有限公司转变为股份有限公司，企业的资本被划分为均等份额的股本，而且此时股本便从之前的少数人手中转移到了社会公众手中，从而极大地改变了公司的资本情况以及治理结构。
然而企业首次公开发行股票的这种行为并不一定是都能成功的，其中最关键的一个环节便是股票发行的价格问题。对企业来说，为了尽可能的筹集到最多的资金，企业会希望把每股价格定的越高越好，因为只有这样才能筹集到更多的资金；但同时，为了确保自己所发行的股票都能卖出去给社会公众，股票的每股价格便不能定的太高，因为这样企业的股票便会对投资者失去吸引力，甚至让试图购买的投资者望而却步，最后导致股票发行失败，企业不仅未能如愿筹集到所需的资金，还损失了一笔巨大的发行费。因此，企业首次公开发行股票的定价是确保股票发行成功的重要保证。