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4.2资本结构和经营绩效的实证分析14
4.3 回归结果分析 16
结论 18
致谢 19
参考文献 20
附录21
1 引言
1．1 研究背景
房地产不仅是国民经济的支柱型行业，也是事关千千万万老百姓起居安乐的基本住所。所以，国家的宏观经济政策往往因经济形势变迁或者房价起伏而进行调整，从而既要顾及国民经济发展，又要惠及百姓生活。但是，房地产价值昂贵、开发投资规模大、周期较长的特点决定了房地产行业是典型的资本密集型行业，这就决定了国家宏观政策变迁必将影响其筹资渠道的变迁进而影响其资本结构，而企业的资本结构又往往导致其不同的经营绩效。
从我国具体情况来看，改革开放到上个世纪90年代初，政府对于步入社会的劳动者包分配工作，分配住房，不存在买房问题。由于属于计划体制，也无所谓宏观调控。后来，待到居民住房改制，出现了住房公积金，自行筹钱或贷款买房[1]；政府颁布政策，部分地区房地产企业可尝试上市。自此开始，人们对于地产业的关注和投入空前高涨。短短一两年间，到1993年房地产行业出现泡沫，政府对于房地产企业的上市审批中止。到了1998年，政府调整国民经济发展的重心，增加内需，刺激投资和消费，其中住房调整被当作改革方案中的重要环节，尤其是城市居民住宅大规模市场化改革开始，房地产业逐步跨入快发展的阶段。到2001年，政府再次赋予了房地产企业试点上市的权利。然到2002年后半年，部分地区出现房地产业投资过热、增幅高且快、房价增长过快、商品房空置面积增加的结构性等等问题，特别是房地产企业所需资金70%来自于银行，潜藏着极大风险。然而，2003、2004年股市的低迷，2005、2006年开始的人民币汇率升高，使得资本不断进入房地产行业；政府一次次发布宏观调整政策，结果却导致更多资本更加猛烈地涌入房地产行业，不断推高房价，也使得风险水涨船高。
根据前面所述，在这个宏观政策不断调整的过程中，我国房地产企业的资本结构必然发生了变化，这种变化又将影响其经营绩效。因此，本研究试图对这种在宏观政策变迁的大背景下，房地产企业的资本结构对其经营绩效的影响进行尝试性研究。
1.2 研究目的和意义
1.2.1 研究目的
本文以房地产上市企业为目标研究对象，基于不同时期政府发布的宏观调控政策，根据经济大环境下的宏观政策安排企业资本结构，从而产生出相应的经营绩效。这一系列过程中，一方面道出了政府宏观政策带来企业资本结构的变化；另一方面，资本结构变化带来新的经营绩效，文章需要阐明的是资本结构是如何对经营绩效产生作用的，企业又该如何调整资本结构来诱导产生利于企业的绩效。为了这些研究目的，拟采用比较分析、回归分析等方法来探究。
1.2.2 研究意义
从90年代初住房改制，到自行贷款买房，到房地产企业快速发展，发展过快，出现泡沫，政策调整和完善，出现问题，对策施行，对策调整，以保障行业稳步健康前行。
经济层面，政府从整体出发，考虑到企业的必要性，不同时期不同经济情形，制定和发布宏观调控政策，为企业搭建发展平台；企业根据政策统筹安排其资本结构来达到企业期望的经营绩效；所有企业共同作用，带来经济前行。
民生层面，住房总是人们要考虑的问题。房地产行业的运行状况与其他二十多个行业直接或间接相关，与人们的生活密切相关；为能平安稳定的生活，需要房地产行业稳定健康发展，即好的绩效。