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但其缺陷表现为：央行只能控制名义利率而非实际利率；利率对经济活动的影响更多依赖于货币需求的利率弹性。
3.3 我国货币政策传导机制
我国现在正处于经济转轨时期，且经济、管理体制方面与西方典型市场经济国家有所差别，因此我国与普遍以利率作为货币政策中介目标的西方国家在传导机制上存在区别。我国目前主要的传导机制有两个，即利率传导途径和信贷传导途径。
3.3.1 利率传导途径
目前我国利率基本为中央银行所掌控，利率的内生性还不明显。即使在经济转轨时期，利率将被逐渐放开，但其间仍要受到中央银行乃至整个垄断性银行体系的控制，其自发变动的局限性较大。因此目前在我国，利率经常被当做工具变量使用，而货币供应量被作为货币政策中介目标。货币供应量的变动后，利率通过可支配收入弹性影响消费、通过投资的价格弹性影响投资，进而最终对价格指数和国内生产总值发生作用。 即传导机制可表述为：
货币供应量 —利率 —投资和消费 —产出
3.3.2 信贷传导途径
在实行利率管制和金融市场尚不发达的情况下，信贷传导是我国货币政策传导的重要途径。央行通过控制货币供应量影响金融机构的贷款规模，从而引起消费和投资发生相应变化，以达到最终影响产出的目的。其传导机制可表述如下：
货币供应量 —信贷规模 —投资和消费 —产出
4 货币供应量作为货币政策中介目标的效果评价
4.1 货币供应量可测性分析
不同形式的货币流动性不同，对整体经济的影响程度也不同。货币供应量的层次划分明确与否会对货币政策操作效果产生影响。因此根据货币流动性强弱，合理划分货币供应量层次尤为重要。在我国，货币供应量划分为三个层次：M0等于流通中的现金，M1等于M0与活期存款的总和，M2等于M1与定期存款、储蓄存款以及其他存款的总和。