基于现金流变动的BM信息变化对股票投资收益影响的实证分析

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摘要账面市值比(BM)作为股票期望收益的解释因素已经得到了广泛的认可，然而近期的研究显示，BM指标是一个存在噪音的股票期望收益的解释因素，因为BM指标中包含有关于未来期望现金流变动的信息。借鉴Fama和French2008的研究方法，通过不引入新变量而将BM指标进行动态分解，即以分别包含了关于未来期望现金流和股票期望收益独立信息的权益账面价值和市场价格的改变量以及滞后的BM代替原有的BM对上海证券交易所A股股票2009年1月至2011年12月的数据进行实证检验。实证结果并未完全支持通过对BM指标进行动态分解能显著提高对股票期望收益的解释力。65956

毕业论文关键词股票期望收益账面市值比权益账面价值市场价格

毕业论文外文摘要

Title Empirical analysis of the relationship between the stock returns and the change in book-to-market ratio based on variability in expected cash flows

Abstract

It is well acknowledged that the book-to-market ratio (BM) is a good explanatory factor to expected stock returns. However, according to recent researches, the BM indicator is a noisy measure of expected stock returns because it also varies with expected cash flows. Fama and French (2008) studied the evolution of BM and the empirical study showed that the evolution of BM did improve estimates of expected stock returns.

Learning from Fama and French research methods, we use the data of Shanghai Stock Exchange A share in January 2009 to December 2011 to study the change in BM based on variability in expected cash flows on the impact of expected stock returns by not introducing new variables but using indicators for dynamic decomposition of BM as proxies of independent information about expected cash flows. The empirical result does not support the idea that the evolution of BM improves estimates of expected stock returns.

Keywords expected stock returns book-to-market ratio book equity stock price

1 绪论 1

1.1 选题背景及意义 1

1.2 本文研究的内容 3

1.3 本文的研究方法 3

1.4 本文的主要创新点 3

2 文献综述 3

2.1 资产定价理论的发展 4

2.2 关于BM效应的研究 4

3 数据的采集与模型的设计 6

3.1 数据的采集 7

3.2 模型的设计 7

4 实证结果及分析 10

4.1 基础回归的结果 10

4.2 BM指标分解后对股票收益解释力改进情况的实证分析 10

结论 14

致谢 15

参考文献 16

1 绪论

1.1 选题背景及意义

从上世纪80年代末试点开始，中国的证券市场走过了20多年的历程。目前，中国证券市场包括上海证券交易所和深圳证券交易所两大交易市场，交易品种包括A股股票、B股股票和债券。截至2011年，证券市场的市场价值规模已经达到28850亿元，成为亚洲最大的证券交易市场。证券市场的发展，为学者们进行研究提供了条件，而投资者也需要相应的研究成果为投资决策提供参考。在证券市场的研究中，风险和收益的关系一直是重点之一。研究股票收益的影响因素,不仅可以把握股票收益和风险的关系、进行分散化投资降低风险、发掘投资机会以及设计金融产品等方面具有重要的指导意义,还能为投资者的投资决策提供指导，提高利用资本的效率以及优化资源配置。