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摘要文章根据我国证券市场资产重组的实际情况，收集了2010年上市公司所有的资产重组样本，采用事件研究法，通过平均超常收益(AAR)与累积超常收益(CAR)指标研究资产重组公告对重组公司股价产生的短期影响，实证分析上市公司资产重组与股票投资收益的关系。通过研究总体样本的市场绩效以及不同重组方式之间绩效的差别，探讨我国上市公司资产重组的现实状况以及存在的问题，并提出可行性建议，为实际运作提供重要的决策依据。通过分析，本文得出结论，在公告日前后较短时期内资产重组公告对重组公司股票收益有正向影响，而在公告日后稍长时期内对重组公司股票收益有负的影响，资产重组公告前信息泄露现象普遍存在，市场对于资产重组公告信息反应过度的现象普遍存在。10263
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关键词 上市公司资产重组 平均超常收益 累积超常收益 事件研究法
毕 业 论 文 外 文 摘 要
Title A Study on The Relationship of Listed Companies’ Asset Restructuring and Stock Investment Returns
Abstract According to the actual situation of asset restructuring in the Chinese securities market, this article collected all the samples of listed companies’ asset restructuring in 2010.It selected the average abnormal returns (AAR) and cumulative abnormal returns (CAR) to study the short-term effects of stock price and analyze the relationship of asset restructuring and stock returns by using event study methodology. By studying the market performance of overall samples and the differences between different types of restructuring, this article explored the current situation and the problems of listed companies’ asset restructuring and put forward feasible suggestions to provide an important basis for decision making. The empirical results show that asset restructuring announcement has a positive impact on stock returns in a relatively short period around the announcement day and has a negative impact on stock returns in a relatively long period after the announcement day, which indicates that information disclosure and information overreaction phenomenon generally exist.
Keywords listed companies’ asset restructuring event study average abnormal returns cumulative abnormal returns
目 次
1 绪论 1
1.1 研究背景及意义 1
1.2 我国资产重组历程简单回顾 2
2 文献综述 3
2.1 国外研究综述 3
2.2 国内研究综述 4
3 资产重组与股票投资收益关系研究的理论基础与方法 5
3.1 理论基础概述 5
3.2 研究方法介绍 7
4 资产重组与股票投资收益关系研究的实证分析 8
4.1 研究假设 8
4.2 数据来源 9
4.3 样本选择 9
4.4 模型的构建 9
4.5 实证结果 11
4.6 在各个不同区间的累积超常收益的进一步分析 18
结论 22
致谢 24
参考文献 251 绪论
1.1 研究背景及意义
上市公司资产重组问题一直是各国资本市场理论与实践的热点问题。在市场经济条件下，如何通过资本积累和资本集中获取竞争优势，以谋求可持续发展成为众多公司的首要战略目标。为此，公司在通过技术创新、管理创新、转变经营机制等方式强化产品经营的同时，纷纷借助产权交易进行战略性调整，从单纯的产品经营逐渐向产品经营与资本经营的有机融合过渡。从这个意义上讲，公司重组热潮的兴起有其历史的必然性。随着我国经济的持续、健康、快速发展与资本市场的蓬勃兴起，公司重组的深度和广度正在逐渐加大。尤其是我国国有经济布局战略调整、各种有关政策法规的出台，外资并购浪潮的蓬勃兴起，使得上市公司资产重组活动层出不穷，规模不断扩大，数量不断增加，公司重组也因此受到广泛的关注。