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摘要公司债券不单是资本市场的新的融资工具，同时也是债券市场一种新的融资方式，在金融市场中有着很重要的地位。发展公司债券，最主要的是对公司债券进行定价。本文对债券的基本知识以及中国企业债券市场的发展和现状作了简介，对目前现有的公司债券定价模型进行了研究，着重分析了 Merton、BC 和 BV 三种结构化模型，并对辽通公司资产状况进行了分析，通过对 Nelson-Siegel、 Vasicek等模型的参数进行估计，利用这三种模型分别对辽通公司债券的价格进行实证研究并对结果进行比较分析，得出 BV模型有较为精确的定价结果。 22279
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毕业论文关键词 公司债券 结构化模型 参数估计
Title The Corporate Bonds Pricing Research of The State-owned Listed Company
Abstract
Corporate bonds is not only a new financing tool to the capital market,
but also a new way of financing of bond market, playing a important role
in finance market. To developing the corporate bond, the most essential
is to price corporate bonds. The paper introduce the basic knowledge of
the bonds and the development and situation of Chinese corporate bond
market, research the current corporate bonds pricing models, analysis the
condition of assets of Liao tong company and analysis the structured model
of Merton Model, BC Model, BV Model emphatically. By the Nelson-Siegel and
Vasicek Model to estimate the parameters, this paper conducts the empirical
research about the bond pricing of Liao tong company and analysis the
results in the end.
Keywords corporate bonds structured model parameter estimation
目 次
1 引言 1
1.1 课题研究的背景与意义 . 1
1.2 论文思路与框架 . 1
2 预备知识 2
2.1 债券基础知识 2
2.1.1债券的基本要素 . 2
2.1.2债券的基本特点 . 2
2.1.3债券的分类 . 4
2.2 我国企业债券的发展 5
2.3 当前我国企业债券市场的现状 6
3 当前对公司债券定价的研究 8
3.1 利率风险度量 . 8
3.2 违约风险度量 . 9
3.3 结构化模型 10
4 三种结构化模型原理 . 11
4.1 Merton 模型 . 11
4.2 Black 和Cox 模型 13
4.3 Briys 和De VarennE 模型 . 16
5 辽通公司资本结构和负债情况 . 19
5.1 公司营运能力 19
5.2 公司偿债能力 20
5.2.1 短期偿债能力 20
5.2.2 长期偿债能力 21
5.3 企业盈利能力 21
6 实证研究 . 22
6.1 参数估计 22
6.1.1 Merton 模型 22
6.1.2 Black 和Cox模型 . 24
6.1.3 Briys 和De VarennE模型 25
6.2 实证结果与结论 26
结 论 30
致 谢 31
参考文献 . 32
1 引言
1.1 课题研究的背景与意义
在世界当前的金融市场中，公司主要的融资方式有股权融资以及债券融资。对于
一个发达国家，债券融资在市场中具有相当重要的地位，尤其是对于公司债券，它是