公司资本结构问题研究(2)

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致谢 37

引言（或绪论）

1．1 问题意义

植根于新古典经济学学说，发端于Louis Bachelier在1900年对金融市场所做的开创性的理论研究，现代金融学在近代的发展历史虽然很短暂，但是其发展迅猛之程度早已超过了经济学。在现代金融学中的公司金融方面，以英美为代表的西方国家，企业融资多通过资本市场进行，在资本市场上进行各种资金的借贷和证券的交易，也正因如此，西方国家的金融学研究主要把注意力放在两个方面：1.资本市场领域，理解和完善资本市场的各个方面；2.公司金融领域，对公司结构以及合理的融资模式进行深刻地挖掘。

中国自改革开放以来，在经济发展方面取得了举世瞩目的成就，在国际经济生活中扮演愈来愈重要的角色，中国已成为世界上第二大经济体，但是在中国经济体制的转变过程（即由计划经济向市场经济转变）中仍旧有许多问题亟待解决，不同于中国，西方国家的金融体系早已发展得比较成熟，因此，能否合理地学习西方国家以及结合中国实际国情，有选择地应用国外的成果和经验是中国经济体制改革成败的关键，中国的金融体系一直以银行体系的融资为主，资本市场的融资为辅。显而易见，国内的金融学研究主流不同于国外，国内的研究将更多的注意力放在对银行体系的研究以及对货币政策的研究上，十分注重货币政策对金融市场的调控作用。

但是，无论是国外还是国内，作为一国经济发展的主要动力和基本组成个体，一般性的企业面临的最基本的问题之一是应当如何选择平衡债务和股本这两个主要的融资渠道以达到最优的资本结构，合理的资本结构可以使公司受益匪浅，资本结构问题研究具有重要的意义。

一是保持合理的资本结构有利于提高企业的市场价值。债务性融资能够给企业带来财务杠杆收益和节税津贴收益，当总资产息税前利润率大于债务成本率时，企业会选择进行债务融资，这样可以获得财务杠杆收益，从而提高企业价值；此外，企业进行债务融资可以带来节税收益，也能够提高企业价值。但随着债务性融资的增长，企业面临的财务风险就会增大，进而使企业陷入财务危机及破产的风险之中。

二是通过影响投资者对企业经营状况的判断以及投资决策来影响企业的市场价值，资本结构能够向外部投资者传递有关企业价值的信息，影响外部投资者的投资决策，从而影响企业的市场价值，管理者持股和主动回购股权被投资者看做是企业前景良好的一个信号，这是因为管理者承担了风险。管理者自己一旦承担风险之后，将企业的收益和自己的利益相挂钩，从而会尽全力经营好公司，这种情况下，企业的股票价格一般都会上涨，企业的市场价值也会增加。

三是通过影响企业治理结构来影响企业的市场价值；债务性融资能够促使企业经营者努力工作，选择正确的行为，使经营者的努力方向和股东的利益保持一致，向市场传递企业经营业绩信号，有助于外部投资者对企业未来经营状态做出正确判断。这也是债务性融资带来的优势之一。

1．2 文献综述

1．3 文章结构

本文的文章结构大致可以分为5个章节。第1章节是绪论，第2章节是预备知识，第3章节是资本结构问题的研究原理，第4章节是资本结构问题的研究成果，第5章节是资本结构问题研究的应用。

1.3.1 绪论部分论文网

在绪论部分，分成了4个小节：1.问题研究的意义，为什么资本结构能够成为公司金融领域的主要研究课题；2.文献综述，从资本结构研究的理论成果的发展进程，梳理了文献以及文献的主要内容；3.文章结构，将整篇文章的结构做了一个简要的概述；4.创新之处，将本文作者新的理论发现以结论的形式表述出，并给出了权衡理论的具体数学模型。