4国内学者的实证研究
国内学者对于可转换债券定价研究更多的集中于实证方面。如郑振龙、林海(2004)使用蒙特卡罗模拟和显性有限差分法,计算了对万科转债、机场转债等9只可转换债券理论价值,发现可转换债券的理论价值普遍高于市场价格。国内也
有很多学者对于可转债理论价格与市场价格偏离现象做了相关研究,如刘娥平(2006)采用引入信用风险的二叉树模型,对我国市场上35只可转债进行了研究,认为可转债理论价格与市场价格偏离与可转换债券是否处于转换期、距离到期日的时间、价值状态、转股溢价以及不同时期等因素有显著关系。
国内外学者对于可转换债券的定价和设计已经做了深入的研究。可转换债券的研究核心部分是期权价值的计算,对于期权价值的计算方法大致有传统期权定价方法、Black-Scholes期权定价方法、二叉树期权定价方法、有限差分方法、蒙特卡罗模拟方法、确定性套利方法、 -套利定价方法、区间定价方法。前面五种计算方法被运用最多,但是这五种方法有着一个大前提:市场是完整的。这一前提在现实生活中是很难满足的。而确定性套利方法、 -套利定价方法、区间定价方法既适用于完全市场,又适用于不完全市场。但是相比较而言,后三种方法很少被运用到可转换债券的研究中。
本文拟将以市场不完全为前提,使用 -套利定价方法,结合21叉树模型,对中行可转换债券进行相关研究。
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