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Randall S. Thomas（2008）发现积极的机构投资者会使用董事会的投票权来干预公司的管理和决策，一方面增进对公司经营高管层的监管同时，另一方面也很大程度上效率地降低了代理成本。
（751） 基于机构投资者与高管薪酬的研究
Khan et al.（2005）用代理理论解释了机构投资者的持股集中度对经营管理者薪酬结构的影响。从中他们得出结论：一旦机构投资者占据了公司股权的优势地位，就可以对其持股的公司的薪酬制度施加显著的影响。
李善民和王彩萍(2007)认为积极的机构投资者能够通过介入治理从而影响到挂牌公司的薪资水平。
潘越，戴亦一和魏诗琪等（2011）运用事件分析法，聚焦于企业高管的非自愿变更，发现机构投资者和上市公司管理层之间时而“合谋”，时而相互“牵制”，并非始终拥有一致的利益。
（七） 基于机构投资者与公司决策的研究
翁洪波和吴世农(2007)证实机构投资者持股比例和上市公司“恶意派现”的可能性呈负相关的关系。
计方和刘星（2011）以代理理论为基础，着重研究机构投资者对企业非效率投资的抑制作用。研究结果表明：作为股东，机构投资者通过积极行使监督职能，能明显地抑制企业的投资过度和投资不足的问题；而在国有上市公司中，机构投资者对过度投资行为的监督作用遭到了抑制。更近期的相关研究则表明：企业的过度投资行为在机构投资者整体持股的情形下受到有效监督。
金玉娜（2013）同样注意到机构投资者之间的异质性并以此为切入点，通过分析比较了不同类型的机构投资者对非效率投资的监督控制作用。她发现基金和合格境外投者在非效率投资抑制方面效果显著，反之券商、保险公司和社会保障基金等机构投资者对于过度投资的行为则不具有显著的抑制作用。
从上述内容可见，很少有研究涉及机构投资者的异质性，即使部分研究考虑到机构投资者之间的异质性，却忽视了上市企业的异质性对机构投资者介入企业治理行为产生的反作用。虽然研究结果具有科学理论依据，但论述形式不够多元化，不具备充分说服力来阐明机构投资者对公司治理水平所产生的影响。
本文将朝着机构研究者异质性的方向延伸，深入探讨机构投资者的异质性对公司治理水平的影响。
参考文献
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