并购公司绩效文献综述和参考文献(2)

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（四）政府关联度的影响

现阶段，政府对上市企业的并购重组活动应起到支持作用。但较与民营企业来说，国家控股的国有企业得到更多的来自政府的支持和爱护。王倩、蔡飞（2009）研究认为，自中国加入世贸组织（WTO）之后，国有企业改革日臻成熟，但上市企业尚存在诸多的问题。由于上市企业间的并购绝大多数是政府主导的，市场主导的较少，因此中国上市企业间的并购必然与欧美市场的并购有所不同。在我国重组并购事件中，政府扮演导演的角色。原本，如果市场的经济框架已经达到成熟，企业往往是因为激烈的市场竞争而主动选择并购从而得到长期发展，是一种正常的市场行为。但是对于我国的国有企业来说，企业并购只是为了减轻企业财政负担、止损、和调整产业结构等。这种企业的目的几乎可视作是政府的目的。政府本着对企业员工和社会负责的原则，对并购行使行政管理权也是必然的。

研究分析了政府指导国有企业并购的好坏影响。积极影响可分为以下三点：（1）政府在并购过程中不仅具有纵向的控制权优势，而且能以相对低廉的成本收集有关企业绩效的信息整合能力的并购信息优势。由此发挥了中介的职能；（2）政府通过利用职权对产权的流动进行协调与监管，更好的协调了各部门之间的利益关系，从而实现了降低并购成本、资源优化配置的目的；（3）因为企业模式僵化，企业产权的流动性能降低、工作低效，政府的加入使得企业产业结构优化和改善绩效；（4）政府拥有保护国有资产的责任。

消极影响可分为下列两点：（1）地方政府对企业并购的排斥；（2）就像有些父母宠溺孩子一样，政府有时太过于干涉企业的经营，造成不利于其发展的影响。张雯、孙茂竹、张胜（2012）研究认为，我国国有企业一直以来都有一个需要解决的问题，那就是国有企业一直处于一种低效的状态。部分研究显示，国有股份对企业拥有明显地不利影响；但有的研究认为国有股份对企业绩效有长足的、显著地影响。近年来，我国对国有企业改革，民营资本越来越容易进入。有许多的国有上市企业的股份正在被民营企业所收购。在这一背景之下，并购已作为我国上市公司扩张和产业结构改善的主要方法。与此同时，在国有企业发生并购或资产重组的时候必然会牵扯到政府官员的私人利益；而政府为了自身的利益，会给与国企一定的有利于绩效的政策。因此，目前并购是正常的商业活动同时跟企业绩效成正比。

（五）企业规模的影响

企业自身的资产、规模对企业并购后绩效的提升与否影响非常巨大。盛虎、关健、汪颖（2009）上市企业在实施并购的时候必然源!自`751~文~论(文`网[www.751com.cn会需要庞大的资金支持，因此实施并购时需要非常庞大的资金支持。并购企业的资产规模较大时，更可能会有相对较多的业务资源与过剩的产能，此时并购所需要的资金将会得到更大的满足，所以说并购企业会根据自身的长期发展战略来确立计划，从而选择合理的企业并购。而在并购之后，企业所面临的将是企业人员的重组和资源以及产业结构的调整，用以获得最佳的企业运行效率。

参考文献

[1]Brealey, & Myers, & Allen.. Priciples of Corporate Finance(10th Edition). China Machine Press, 2012，682-683

[2]Conn, R. L., & Connell, F. International mergers: Returns to US and british firms. Journal of Business Finance & Accounting, 1990，17(5), 689-711.

[3]Du, X., Tian, Y., Zhang, G., & Li, L. A study on how the expansion of state-owned monopolies impacts their performances. 2014.