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    在对再融资以及此后收益率的研究文献中,大致可以分为两类。第一类研究的侧重点在于上市公司进行再融资时发行的证券价格是否合理定价和再融资的绩效问题,即再融资取得的资金是否被合理的使用,是否增加了公司的价值,使持股人受益。第二类研究比较常规化,即对再融资的类型进行分类研究,采用事件研究法来判断股票价格波动的特征,然后根据累计平均收益率的特征进行性质判断以及对投资者提出较为合理的建议。65959

    在第一类的研究文献中,针对再融资的合理定价问题的研究主要集中在再融资前的这两个方面:1是上市公司有动机进行利润操纵,即对财务报表进行粉饰以吸引投资者的兴趣或满足监管层的要求;2是在进行再融资前操纵股价,以获取较高的发行溢价。关于上市公司在再融资过程中出现的这一些问题,郜明玉(2012)就我国上市公司不合理的融资提出了一些相应的对策。徐磊等(2007)关于利润操纵进行了研究,发现控股股东通过操纵报表盈余或改变盈余时间会误导投资者,降低资本市场配置效率。在再融资过程中,新发行的证券价格与原证券价格相联系,上市公司有动机进行价格操纵以获取利益,韩丹(2009)就这一方面进行了研究,提出了相应的监管建议。张宗新等(2003)对再融资定价效率进行了研究,发现定价的不合理,损害了中小股东的利益。

    在再融资后的企业资金使用绩效评价方面,李亮等(2008)分析了再融资的规模对再融资绩效的影响,发现了在一个合适的融资规模水平上可以使融资成本达到最低,使筹集的资本被有效地利用,从而提升股东权益。汤锦(2012)发现在股权分置改革以后我国上市公司出现控股股东侵蚀公司利益现象依然普遍。按照学者们的研究可以发现我国资本市场再融资还存在着一些问题亟待解决。论文网

    在第二类文献研究中,徐浩萍(2007)研究了中国股票市场上股权再融资对各类股权价值的短期和长期影响,从长期和短期两个角度研究股权再融资价值效应,并探索这一效应背后作用的机制,为评价中国股票市场股权再融资的后果提供了可参考的理论框架和实证证据,这一份研究比较完整,涵盖了比较多的部分。而邵志高等(2009)对不同类股权再融资的宣告效应进行分析,根据研究结果作出了对投资者的短期投资建议。在再融资的长期绩效方面,盖锐等(2010)研究发现再融资将会导致上市公司长期财务绩效指标下滑,尤其是以发行新股方式进行再融资的上市公司下滑更为明显。林彬(2005)对三类不同再融资方式下流通股股东和非流通股股东的收益进行了比较分析。以上学者们的研究大都先按再融资的方式对数据进行了分类,之后利用事件研究法,之后利用计量结果进行分析,得出投资建议等结论。

    但是还有很多学者在某一方面作出比较具体的研究。林鸽等(2011)着重对配股数据进行研究,分析公司配股定价的影响因素。毛小元等(2008)也分析配股对股票长期收益的影响,并且改进了模型,仍然发现配股发行的长期低绩效。在研究方法上,胡援成等(2006)发现事件窗口的选择及其长度是影响累计超常收益率的重要因素,配股再融资的市场总体累积效应是积极和正面的。在研究收益以及投资策略方面,毕金玲(2009)从控制权私人收益信息不对称的角度,分析了股权再融资下管理者和新股东的收益,为投资者的利益保护提供了建议。宋力等(2012)检验了上市公司定向增发融资方式与高送转的相关性,采用事件研究法分析实施高送转的短期股票的收益率,发现在此过程中存在一定的投资机会。

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