对于我国商业房地产融资模式,国内外有不少相关资料与研究报告。杨雁娇从企业融资角度,根据房地产证券化理论,提出REITs能将不易变现的商业不动产与资本市场相连接,为企业架设了长期的资金平台,从五方面建立了我国商业房地产投资信托体系(C.B.IRITs)。从项目融资角度,将项目融资理论运用到商业房地产融资中,分析了国际流行的五种项目融资模式的特点和适用性,并着重分析了ABS融资模式在我国商业房地产的应用。在融资工具组合方面,从企业融资角度,分两阶段将REITs为核心与传统融资工具进行融资组合。7059
马凌对房地产开发实业界较常提到的除银行贷款之外的12种融资方式进行分析和归类,从理论角度总结出处于不同生命周期的房地产开发企业可以采用的融资方式。并提出:房地产开发企业可以采用的融资方式的数目从初创、成长到成熟阶段依次增多,衰退阶段可以采用的融资方式很少。经营业绩较好的房地产开发企业比经营业绩一般的房地产开发企业可途择的融资方式更多,而且融资与再融资效果更好。所以,房地产开发企业要加强经营管理,妥善使用资金,以使企业走向成熟并保持良好的经营状态,延长企业生命周期。
孙炳江在研究目前我国房地产公司现行融资渠道的基础上,借鉴国外的先进经验,提出了现阶段适合我国房地产公司的融资渠道——立足于我们的住房抵押贷款证券化贷款体系,通过侧重利用社会信托投资基金,并以公司可转债和借壳上市为补充,辅以国外资金和保险资金,从而建立新的房地产公司融资体系。
任宇平就商业房地产的固有特性进行总结,归纳为高收益与高风险并存、商业与房地产的有机结合、开发是基础,运营才是关键和资金需求巨大这四点。并研究了目前商业房地产融资存在的问题,从而提出商业地产需要谋求多元化的融资格局。主要包括银行贷款、信托融资、项目融资、金融租赁、房地产证券化等。
黄延宏阐述了为什么商业银行信贷是解决房地产业重要融资渠道,分析了融资越来越困难,使企业铤而走险的原因,提出了超量的融资给企业、个人带来了风险。结合美国次贷危机的启示,最终为如何控制房地产融资风险提出了几点建议。
徐榆秋从分析我国房地产行业的融资现状着手,考察了国外近年主要融资渠道,并结合国外先进经验对我国房地产行业的融资提出了政策建议。
诺贝尔经济学奖获得主William F.Sharp和Merton M.Miller在其论著《不动产证券化的主要形式》中对房地产证券化将会是未来商业房地产项目融资的主要融资工具做出了详细的论证。
MARCUS T. ALLEN、JEFF MADURA和THOMAS M. SPRINGER研究探讨不同的房地产投资信托基金的特点是怎样对房地产投资信托基金的回报产生影响。以公开上市的房地产投资信托基金为样本,这些学者预计房地产投资信托基金的敏感度反应了股市和利率的变化。并提出一项试验模型,帮助我们分析资产结构,财务杠杆,管理战略和房地产投资信托基金的投资组合的专业化程度的对企业利益的敏感性和市场风险之间的关系,最后提出利用房地产信托投资基金的特性可以改善企业经营风险的结论。
美国帕利尔(2002)的《房地产投资信托:投资组合管理的新策略》(Real Estate Investment Trusts: New Strategies for Portfolio Management)对REITs做了较新的研究,帕利尔对如何衡量REITs的价值有较独到的见解。主要包括以下三个方面:一是利用三种方法来衡量房地产投资信托价值;二是研究房地产投资信托的价格与其所持有的房地产净值的关系;三是比较REITs的收益率与十年期国债利率之间的差幅。
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