若β1和β2显著地取负值， 则羊群效应确实存在。

（3）以股票价格分散度为指标，研究整个市场的羊群行为的CSAD法。

CCK模型，用横截面收益绝对差来衡量投资者决策的一致性。

只有在大多数投资者都有严重的羊群效应时，方法2）才可以通过检测个股收益率趋同来检验羊群效应的存在；因此它其实低估了市场的羊群效应。针对CH模型的这一缺陷，Chang、Cheng和 Khorana（2000），对衡量羊群效应的指标进行了修改，采用新的指标横截面绝对偏离度（CSAD），建立CCK模型，用横截面收益绝对差来考察投资者投资决策的一致性。

假设市场有n支股票，Ri，t是股票i在t日的日收益率，Rm，t为市场组合在t日的日平均收益率，给出市场在t交易日的横截面绝对偏离度（Cross-sectional Absolute Deviation，CSAD），来衡量市场的分散程度。

                  (2-1)          

根据资本资产定价模型（CAPM），某支股票i的期望收益率Et（Ri），等于无风险收益率再加上系统风险的溢价，即：

                   (2-2)

在（2-2）式中rf为无风险利率，Et（Rm）为市场组合的预期收益。由（2-2）式可以得到Et（Rm）的表达式为：

                        (2-3)

将（2-3）式代入（2-1）式可以得到收益率的横截面绝对偏离度与市场组合平均收益的关系：

                     (2-4)

通过对（2-4）式分别求一阶导数和二阶导数我们可以得到偏离度与市场组合收益率之间的关系：

                          (2-5)

                                        (2-6)

求导数可以看到，横截面绝对偏离度CSAD和市场平均收益率Rm之间是线性递增的关系。当市场存在羊群效应的时候，市场交易参与者的投资行为是趋同甚至一致的，此时横截面绝对偏离度CSAD与市场收益率的绝对值之间的线性关系将表现为一种非线性的递减增长；羊群效应十分严重时，横截面绝对偏离度CSAD甚至会变为市场平均收益率Rm的减函数。为了充分描述这种特性，我们在横截面绝对偏离度CSAD和市场平均收益率Rm之间的线性关系基础上增加二次项Rm2，由于E（CSADi）和Et（Rm）是不可测的，我们用可测的CSADt和Rm，t分别代替，得到如下回归方程：

                    (2-7)

可以看到，检验股票收益率分散度与市场收益之间是否保持线性关系，可以等价为检验二次项回归中二次项系数是否显著为零，如果二次项系数显著不为零且显著为负时，羊群效应的存在得到验证。

赵家敏、彭虹[14]（2004）用CCK校正模型，考察了我国证券市场整体的羊群效应的存在性；用CCK的虚拟变量模型，考察了基金的羊群效应和的股票羊群效应，以及两者间的差异度，进而验证了基金的羊群效应可以导致股票市场的整体价格的波动。贾丽杰、赵国杰[15]（2008）使用了ICCK方法。Thomas等（2010）提出T‐CCK模型，发现中国股票市场整体存在显著的羊群效应，下跌阶段股票市场的羊群效应比上升阶段股票市场的羊群效应弱。 

（4）自回归方法

根据存在羊群效应的股票市场中股票价格波动的特性，提出下列自回归 AR（p）[16]模型： 羊群行为文献综述和参考文献(3):http://www.751com.cn/wenxian/lunwen_77204.html