3  在股票市场的不同时期的实证

在有限的文献中，绝大多数都对我国股票市场不同时期羊群效应的强弱，进行了比较以及趋势的研究。总的来说，有以下两个主要结论：

（1）我国股票市场下跌阶段的羊群效应强于股票市场上升阶段的羊群效应。

艾冬青[19]（2007）发现在股票市场下跌时，中小企业板块表现出更明显的羊群效应。邢君，王新宇[20](2010)发现中国股票市场的羊群效应集中于下跌阶段。董纪昌，纪鹏飞，董志，吴迪，李秀婷[21](2011)对创业板不同阶段的羊群效应进行了实证检验，发现创业板上升阶段不存在明显的羊群效应，但在创业板下跌阶段中存在明显羊群效应。王文杰[18]（2011）发现急剧下跌期市场的羊群效应尤为明显，缓慢爬升期的羊群效应很弱甚至不存在。杨丽静[22]（2011）发现沪深 300 指数在下跌阶段的羊群行为强于上升阶段时的羊群行为。

（2）但也有学者得出了完全相反的结论，即我国股票市场上升阶段的羊群效应强于股票市场下跌阶段的羊群效应。

雷存俊[23]（2008）发现中国股票市场存在羊群效应并集中在上升阶段。阮青松和吕大永[24]（2010）发现沪深 300 指数成分股整体的羊群效应现象并不明显，但是在上升市中存在显著的羊群效应现象。严武，王辉[25]（2012）的检验结果表明中国中小板市场在上升阶段存在羊群效应，而在下跌阶段不存在羊群效应。宫悦[26]（2012）结果表明无论是在银行板块还是在有色金属板块，上升时期的羊群效应都比下跌时期羊群效应略大。

（3）我国股票市场的羊群效应正在减弱。

李厚泽[17]（2012）的实证分析结果表明随着时间的推进，中国股票市场的羊群效应程度在逐步弱化。沈潇茹，陆珩瑱，李晓钟[27]（2013）发现2010年4月之前我国股票市场存在羊群效应，而在2010年4月之后股票市场的羊群效应日益弱化。

参 考 文 献

[1] 杨奕. 从行为金融学的角度分析中国证券投资基金的羊群效应[J]. 经济论坛，2007，20：129-130.

[2] 倪黉. 中国股票市场羊群效应的思考[J]. 金融经济，2008，10：4-5.

[3] 李蒙，龙子泉. 中国股票市场中小投资者之非理性羊群效应[J]. 统计与决策，2007，14：117-119.

[4] 黄海丰. 中国开放式基金羊群效应成因分析及对策[J]. 知识经济，2008，03：42-43.

[5] 刘欣. 中国股票市场的羊群效应之我见[J]. 中国证券期货，2010，10：19.

[6] 洪晨. 羊群效应的个股收益率偏离度模型及中国股票市场的实证分析[J]. 现代经济信息，2009，16：52-53.

[7] 王舒. 我国证券投资基金羊群效应分析[J]. 产业与科技论坛，2010，03：142-144.

[8] 张郁. 我国证券投资基金产生羊群效应的成因分析[J]. 时代金融，2013，02：22-23.

[9] 王枫. 试谈当前证券市场的羊群效应——当前我国证券市场盲目从众现象心理分析[J]. 当代经济(下半月)，2007，06：4-5.

[10] 林小妹，李瑾. 试论我国证券投资基金的羊群效应[J]. 中国外资，2012，12：41+43.

[11] 崔显林. 论当前股票市场中羊群效应的危害及对策[J]. 全国商情(经济理论研究)，2009，04：49-50.

[12] 陈庆伟，高丽嵩. 我国证券市场羊群效应产生原因及其对策[J]. 当代经济，2010，04：122-123.

[13] 吴利群. 我国股票市场羊群效应的思考[J]. 科技创新导报，2010，08：201.

[14] 赵家敏，彭虹. 我国证券投资基金羊群行为及其对股票价格影响的实证研究[J]. 系统工程，2004，07：38-43.

[15] 贾丽杰，赵国杰. 中国股票市场羊群效应检验方法的改进[J]. 统计与决策，2008，16：13-16. 羊群行为文献综述和参考文献(5):http://www.751com.cn/wenxian/lunwen_77204.html