由于IPO抑价现象与之前的有效市场理论相违背，许多学者通过各种方法来寻找影响IPO抑价的因素，研究结果发现世界各国的资本市场大多都存在IPO抑价的现象，但是不同市场之间的IPO抑价程度不同。

近些年来，创业板市场取得较为显著的发展，其本身又是资本市场的重要组成部分，因此创业板市场也出现IPO高溢价现象，但是主板市场的IPO抑价率要远远高于创业板的溢价率。2009年10月30日，创业板市场在我国正式开板交易，首日上市28只创业板的股票就遭到巨额的资金爆炒，很多次接近涨幅限制，而面临开盘时临时停牌。停牌制度的实施，但投资者本身并没有因为这而变得理性，到收盘时，多数创业板的股票发行价格都低于其收盘价，形成超高的抑价率。在此种背景之下，本文以研究我国创业板新股的发行抑价现象为出发点，结合我国的创业板发展现状及历程，重点分析影响创业板市场IPO抑价的因素，通过总结，为我国创业板市场合理健康的发展提出建议。

1.2  研究现状源'自:751`!论~文'网www.751com.cn

1.2.1  国内现状研究

1.2.2  国外研究现状

2   IPO抑价度量指标及影响因素选取

2.1  度量指标

首次公开募股（Initial Public Offering，简称IPO）:是指在证券交易市场上那些发展较好的企业首次公开向社会招募投资者以此发行的股票，所募集的资金主要用于企业日后的发展。

IPO抑价（IPO Under Pricng）又称新股抑价，是指新股发行时其价格远低于其市场价值，主要表现在公司上市后其发行价一般都低于其上市首日的收盘价，这样就造成交易市场和发行市场上的价格相差很多，就会使得公司的新股在其上市首日就会获得超额的回报。针对这一现象，国内外许多的学者对其进行了大量且深刻的研究，并且根据研究结果提出了许多相关的理论和假说，这些理论在一定程度上能够对这一现象进行解释，但是到目前，还没有哪一位学者的理论能够得到大家一致的认可。在此种情况下，由于研究的学者多而涉及的方向不一，因此IPO抑价存在许多不同的术语名称，有的称为IPO溢价、IPO折价、IPO首日初始回报等。

我国学者对IPO折价的研究一般建立在新股的首日初始报酬或是经过调整的初始报酬的基础上来作为研究IPO抑价的度量指标。即：

IPO溢价率=（上市首日收盘价-发行价）/发行价×100%

或者是经调整的IPO溢价率=（上市首日收盘价-发行价）/发行价×100%-大盘指数收益率。

本文研究新股的IPO折价程度，也是采用国内学者的研究方法即根据上市首日的初始报酬率的大小，若IPO的抑价率越高，则其初始报酬率就越高。并在此研究基础上，更进一步的将IPO抑价分解成两部分，为在一级市场上的抑价和二级市场上的抑价[6]。这样分解是基于以下两方面的原因。首先，考虑到新股发行就是分别在一级市场和二级市场上进行，通常在一级市场上引起IPO抑价主要是因为其发行价格相对较低，而在二级市场上产生的新股IPO抑价则主要是由于其上市首日的价值远低于其价格，造成价格的过度反应。其次，是由于一级市场和二级市场它们之间的交易方式、投资主体存在很大的区别，因此影响抑价的因素和产生的作用可能会不一样，这样为了使获得的研究结果更具说服力，消除两个市场之间抑价因素的互相影响。对IPO抑价进行分解，分解后获得的衡量指标主要表现为：

一级市场IPO的抑价率（DR）为：

         DR=（新股内在价值-发行价）/新股内在价值×100% 创业板上市公司IPO抑价实证研究(2):http://www.751com.cn/kuaiji/lunwen_59191.html