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摘要自2003年中国证券市场引入QFII制度，其获批的机构数以及投资额度高度增长，已然成为A股市场上仅次于基金的重要机构投资者。本文选取2008年3月—2014年12月QFII持仓以及股票收益数据为样本，建立多元线性回归模型，并用Fama-French三因子模型衡量股票的超额收益，以实证分析QFII机构持股行为对股票超额收益的影响。实证结果表明：持有QFII机构数越多，股票超额收益越低，但其持股宽度对超额收益的影响较小；而QFII持股市值越高，股票超额收益越高，但其持股深度对超额收益的影响并不十分显著。30165
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关键词 QFII机构 持股行为 股票超额收益
毕业论文外文摘要
Title QFII Holdings’ Influence of Excess Stock Returns
Abstract
Since the introduction of QFII system in China’s securities market in 2003, the number of approved institutions and approved investment quota have grown quickly and QFIIs has already become an important institutional investors in the A-share market after the fund. This paper selects 2008 March to 2014 December QFIIs’ shareholding data and stock return data as a sample. Establish multiple linear regression model and use the Fama French three factor model to measure the stock excess return. Then analyze the influence of QFII institutions holding behavior on stock excess returns. The empirical results show that: on the one hand, the higher number of QFII institutions’ holdings, the lower excess stock return. However, the holdings width has little effect on excess returns; on the other hand, the higher market value of QFII holdings, the higher excess stock returns, but the effect of depth of its holdings of excess profits is not very significant.
Keywords QFII Investors Holding behavior Excess stock returns
目 次
1 引言 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究意义 1
1.3 参考文献 2
1.4 研究内容及创新 4
2 研究设计 6
2.1 研究假设 6
2.2 变量说明 6
2.3 模型设定 8
2.4 数据及描述性统计 8
3 实证结果及分析 11
3.1 全样本回归 11
3.2 横截面回归分析 12
4 稳健性检验 13
4.1 按市场分类 13
4.2 按行业分类 14
4.3 按市值分类 16
结 论 17
致 谢 18
参考文献19
附录A 按季度回归结果 21
1 引言
1.1 研究背景
中国证券市场经过20多年的长足发展，无论是在整体市场规模、股市层次还是在买卖功能、交易效率等性能上，都有了飞跃式的前进，成为亚洲地区最具发展潜力的证券市场之一。然而，由于中国证券市场的严格监控，国外的资本和资金难以直接进入市场进行投资。经过学术界和实务届相关专家、学者的长时间讨论研究，终于在2003年引入了QFII制度。
QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）制度，即合格境外机构投资者制度，是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场。包括股息及买卖价差等在内各种资本所得经审核后可转换为外汇汇出，实际上就是对外资有限度地开放一国的证券市场，是实现有序、稳妥开放证券市场的特殊通道。