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摘要理论及实证证明我国上市企业存在较为强烈的股权融资偏好，而我国理论界一般将其直接动因归结为股权融资成本偏低。但是，本文研究分析表明，除了股权融资成本偏低外，还有更为复杂的促成我国上市企业股权融资偏好的因素。为此，本文采用Eviews模型，从融资成本、股权集中度、企业成长性、企业代理成本和企业破产风险等多角度考察了我国上市公司融资行为的影响因素。研究发现，股权集中度（即第一大股东持股比例）越高，企业的股权融资偏好越明显；处于成长阶段的企业的股权融资偏好较高；企业的破产风险与企业的股权融资偏好成正比；企业的资产负债率越高则其债权人的代理成本越大，则企业管理者越偏向于股权融资。 33115
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关键词 股权融资偏好 股权集中度 企业成长性 破产风险 企业代理成本
毕业论文外文摘要
Title The analysis of Chinese listed companies equity financing preference
Abstract The theory and empirical evidence have proved that the listed companies in China have a strong preference for equity financing, while the theoretical circle of China think the low cost of equity financing is the most important reason.. However, the analysis shows that, in addition to the low cost of equity financing, there are more complex factors that contribute to the equity financing of Listed Companies in China.. In this article, I use a model of Eviews to prove this modle from some perspectives ,such asthe cost of financing, equity concentration degree, enterprise growth, enterprise agency costs and bankruptcy risk.Which may be the factors influencing the financing behavior of the listed company of our country. The study has found that ownership concentration (i.e. the largest shareholder equity )ratio is higher, the equity financing preference of enterprises more obvious; The enterprise in the growth stage prefers to equity financing; The risk of enterprise bankruptcy is proportional to the equity financing preference of the enterprise.; enterprise assets and liabilities rate is high, the creditor agency costs more, then managers tend to equity financing.
Keywords Equity financing preference Ownership concentration Enterprise growth Bankruptcy risk Enterprise agency cost
目 次
1 绪论 2
2 股权融资偏好及相关理论回顾. 6
2.1 股权融资偏好及相关概念 6
2.2 股权融资相关理论回顾7
2.3 我国上市企业股权融资现状7
3 实证检验我国上市公司股权融资偏好的影响因素11
3.1 基本假设11
3.2 样本选择与数据来源18
3.3 模型构建与相关变量分析.18
3.4 实证结果及解释变量偏差解释20
4 主要结论及进一步思考.22
4.1 本文主要结论22
4.2 对本研究进一步思考的问题23
5 相关政策建议与意见24
致谢26
参考文献28
1绪论
1.1 研究背景及问题提出
我国股市从2014年年底到现在一直处于牛市状态，上证指数从2000点已经突破4000点直逼4500点。截至到今年年4月底，上海证券交易所上市公司1041家，深圳证券交易所上市公司1672 家。我国沪深证券交易所从20世纪90年代成立以来的20多年时间里，其成员一直不断增长，交易规模也迅猛扩大，深圳证券交易所总市值达到215,072.46 亿元，上海证券交易所总市值为348418.88亿元。可见现阶段我国企业有着很明显的股权融资偏好行为，表现为：在上市之前，有着非常强烈的冲动去谋求股票的IPO，上市之后，在再融资的方式的选择上，也非常积极地选择配股或增发新股等股权融资方式。而西方的理论和实证研究都表明，企业在再融资的方式的选择上，优先选择内源融资，其次是债务融资，而股权融往往是他们的最后选择，即由Myers 和Majluf在1984年提出的著名的融资顺序理论。而我国上市企业在融资顺序的选择上与西方的研究有很大的差异，一般我国上市公司的再融资的顺序为：股权融资，短期债务融资，长期债务融资和内源融资。国内许多的研究学者都把我国上市企业强烈的股权融资偏好的原因归咎为在我国股权融资成本大大低于债务融资成本（黄少安和钟卫东，2012）。但是本文认为仅仅用股权融资成本解释我国股权融资偏好的原因太过单一，本文主要通过对相关学者的文献进行研究,归纳整理出自己的研究思路，并通过简单的实证分析浅显地探讨我国上市企业股权融资偏好的各方面的原因！