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摘要本文旨在研究我国上市公司披露净利润变更对股价行为的影响，以2006年至2012 年在巨潮资讯网刊登净利润变更公告的沪深 A 股为研究样本，共 51 个变更样本。运用多元线性回归模型研究市场对含有错误利润公告的短期反应；同时，通过检验研究窗口内上市公司的累计超额收益和月买入并持有超额收益研究含有错误利润的公告在长期对上市公司价值评估的影响。实证结果表明，投资者能够意识并忽略掉错误信息对短期投资决策的影响，含有错误利润的信息并不会对利润公告日的超额收益产生显著性影响；同时，变更公告的发布并不会对股价行为在事件窗口产生显著性的负面影响，即表明投资者前期的投资决策并没有受到错误利润信息的误导，他们对上市公司的价值评估并不存在明显的误差，因此后期不会产生价值评估调整所带来的超额收益的剧烈变动或趋势的急剧变化。 60366
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毕业论文关键词 信息变更 股价行为 超额收益 多元线性回归模型
Title The impact of information restatements of listed firms on the stock price behavior : Evidence from Chinese listed firms' net profit Abstract This paper aims to study the impact of net profit restatement of the listed firm on the stock price behavior. By using Multiple Linear Regression Model ,the paper has researched the market's short-term reaction to the announcement of misstated earnings with 51 samples from Shanghai and Shenzhen A-share stock markets which have published net profit restatements in Cninf during the period from 2006 to 2012. Meanwhile, the cumulative abnormal returns and month buy-and-hold abnormal returns during the study period have been examined to reveal how announcements containing misstated earnings affect valuation of restating firms in the long term. Empirical Analysis shows that investors can sense and ignore the error information and the announcement containing misstated earnings does not affect abnormal returns on the day of announcement significantly. Meanwhile, the restatement does not have a significant negative impact on stock price behavior during the study period， which shows in the early, investors' decisions are not subject to misstated information and they do not have a significant error in valuation of listed firms . So there are not dramatic changes in abnormal returns brought by valuation adjustments in the later.
Keywords restatement stock price behavior abnormal returns Multiple Linear Regression Model
目 次
1 引言 1
2.1 国内相关文献综述 2
2.2 国外相关文献综述 3
3 研究设计 4
3.1 假设 4
3.2 变量的选择与度量 6
3.3 建立模型 7
3.4 样本数据的选取 9
4 实证分析 12
4.1 短期回归模型分析 12
4.2 长期超额收益分析 13
4.3 小结与不足 15
结论 17
致谢 18
参考文献 19
1 引言 资本市场的发展为公司的筹融资开辟了一条新的道路，上市公司需要资本市场源源不断的资金来满足其逐步扩张、发展的欲望。投资者作为资本市场资金的重要输入者无疑成为各上市公司竞相争夺的对象，但是何为争抢资本呢？令人满意的利润公告是必不可少的，因为任何投资者都是在对上市公司的经营状况了解、评估后进行投资决策的，因此连接投资者与上市公司的财务信息披露就显得尤为重要。近几年上市公司虚高利润的现象时有发生，这使得人们更加关注资本市场的监管问题以期通过外部约束来降低信息的不对称性减少资源配置的低效率性。然而，很少有人关注投资者自身是否可以意识到披露信息中的错误从而对上市公司的价值进行调整以此来降低资源配置的低效率。从这个角度来看，研究披露信息变更对股价行为的影响是具有重要意义的。因为，通过研究可以揭示出投资者自身是否会被含有错误利润的公告所影响？如果存在影响，这种错误在多久和多大程度上影响着投资者的决策？随着时间推移,这种影响是否会减轻直至消逝？ 本文的目标在于对投资者是否能够意识到利润公告中的错误并且逐步对错误进行认知调整的能力做一个短期和长期的全面分析源]自=751-^论-文"网·www.751com.cn/ 。此次研究的创新之处在于研究期限并不仅仅局限于变更公告发布前后，同时还包括原始利润公告发布前后，从而使得研究周期更加完整。 文章其余内容安排如下：第二部分对国内外信息披露变更与股价行为关系的相关文献进行综述；第三部分为研究设计，首先提出假设，然后选取恰当的变量及度量指标并建立模型，最后介绍数据来源；第四部分为实证检验含有错误的利润公告对公告日超额收益的影响以及通过检验超额收益揭示错误的利润公告在长期对股价行为的影响。同时对本章内容进行小结并指出不足；第五部分为结论；最后为致谢、参考文献等。