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3.3 欧美主权债务危机对中国股市影响的传导途径 9
3.3.1 贸易传导 9
3.3.2 金融传导 12
3.3.3 非接触性传导 15
3.4 小结 17
4 欧美债务危机影响中国股市的传导效应分析 18
4.1 欧美债务危机时期中国和欧美股市走势分析 18
4.1.1 中国股市与美国股市走势分析 18
4.1.2 中国股市与欧元区股市走势分析 19
4.2 欧美债务危机时期中国和欧美股市收益率的比较 20
4.3 国际大宗商品对股市联动传导效应的影响分析 21
4.3.1 国际石油价格对股市联动性的影响 22
4.4 小结 25
结 论 26
致 谢 27
参考文献： 28
附录：2009年3月31日至2012年3月30日上证指数、道琼斯欧洲STOXX5指数和美国标准普尔指数日收盘价及收益率数据，以及国际原油日价格 30
1 引言
1.1 研究背景及意义
2011 年是全球经济的“债务年”，欧洲主权债务危机、美国主权债务危机“你方唱罢我登场”。欧洲、美国再加上早先债务评级已被下调为AA-的日本，世界主要经济体都债务缠身，难以自救，使得原本刚有些起色的世界经济一时间阴霾重重。在全球化相互依存的背景下，作为重要经济体之一的中国也难以独善其身。作为中国商品的两大主要市场，欧、美债务危机所带来的各国财政紧缩，导致消费力下降、美元进一步贬值和推高全球通胀都将对中国经济造成直接和间接的打击。
同时股票市场，作为经济的“晴雨表”，时刻反映着一国的经济现状。股票指数在近年来也呈现联动的趋势，美国、英国、日本等这样的西方发达国家，股票市场呈现出较强的联动性主要是因为资本项目的不断开放。而像中国这样的新兴市场，虽然资本项目没有完全开放，但在全球的影响力也是逐渐增大，在最近的几年中，中国的股票市场是否也和世界经济之间有了联动性指的去探究。尤其是在2007年美国次债危机爆发以后，金融危机逐渐波及了世界各国。全球大多数国家股票市场上出现巨大的震荡，并且中国的股市也不例外。这就使人们更加关注我国股票市场与外围国际形式的关系。而近期一直持续的欧美主权债务危机的爆发地点是处在世界最主要的发达地区：欧盟和美国，因此在此背景下研究欧美债务危机通过不同传导路径对中国股市的程度大小是很有现实意义的。
研究欧美债务危机对中国股市走势的影响的传导效应的意义主要表现在：
首先，通过对欧美债务危机对中国股市影响的传导机制分析，可以找出它们之间具体的传导路径，对广大投资者理清影响中国股市近期波动和走势的国际型传导因素，预测未来股市及经济的走势，选择正确的投资时机和投资方式有重要的引导作用。
其次，政府可以根据不同传导路径所涉及的经济领域，具体制定不同的针对欧美债务危机的应对措施，从而帮助国家抵御欧美债务危机对中国经济的负面影响，完善中国的经济结构和经济政策。与此同时，就可以减少中国股市在欧美债务危机期间的巨大震动，帮助投资者降低危机时期系统风险，从而减少投资者的损失。
第三，由于债务危机的是全球金融危机的延伸，金融危机的爆发呈现周期性的特点。通过对此次欧美主权债务危机对中国股市的传导研究，可以推广到更多经济金融危机中去。当以后的经济运行中出现的不可避免的危机时，此次主权债务危机的传导机制可以作为经验，供今后的投资者和经济决策者借鉴，从而尽可能的减少了未来经济运行中出现的危机对中国经济和投资者的损失。