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3.2 CAPM及BAPM的假设前提 6
3.3 CAPM及BAPM理论公式的阐述 7
4 CAPM与BAPM解释能力的实证比较 9
4.1 数据来源、计算公式及工具 9
4.2 样本期间的选择 9
4.3无风险利率的确定 10
4.4 样本股的选择 11
4.5 市场组合指数及动量指数的确定 12
4.6 数据回归 15
4.7 探索噪声交易者风险NTR与股票超额收益率的相关性 25
4.8 比较传统β与行为β的解释能力 26
结论 28
致谢 29
参考文献 30
附录A 沪市近两年NTR与股票超额收益率的回归结果 32
附录B 沪市近两年比较传统β与行为β解释能力的回归结果 40
1 引言
金融资产定价问题是金融学的核心问题之一，也是资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）及行为资产定价模型（Behavior Asset Pricing Model, BAPM）要解决的关键性问题。
CAPM作为基于风险资产期望收益均衡理论基础上的预测模型之一，描述了在投资者都采用马科维茨理论进行投资的条件下市场均衡状态的形成，用一个简单的线性关系表达出资产预期收益与预期风险之间的理论关系，其中，市场组合收益率为一个风险因子，β值为风险因子的风险值，CAPM认为一个风险资产的预期收益率与衡量该资产风险的一个尺度β值之间存在正相关关系。
伴随着传统（标准）金融学的成熟发展，在金融市场实证研究中却出现了与传统（标准）金融学相悖的大量异常现象，由此学者突破了传统（标准）金融学严格的假设限定，设定模型允许人的情绪、主观非理性因素的存在——这也是吸收资本资产定价模型的有益成分，并引入新的驱动因素而产生行为资产定价模型的原因。BAPM是CAPM的扩展，它描述理性交易者和非理性交易者（噪声交易者）互动情况下的资产定价方式。研究表明，CAPM无法解释金融市场上的许多异象，BAPM 比 CAPM 更贴近实际。文献综述