人民币离岸市场研究(2)

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结论 17

致谢 18

参考文献 19

1引言

离岸货币市场是指在货币发行国境外所进行的不受货币发行国法令管制的货币交易市场。例如美国的银行所吸收的英镑存款就是离岸英镑，香港的银行吸收的人民币也是离岸人民币等，由于离岸货币市场最早起源于欧洲，所以最早的离岸货币也称之为欧洲货币。与之相对应，那些在本国境内流通的本国发行的货币则称之为在岸货币，例如中国的银行所吸收的人民币存款和进行的人民币交易行为。

自07年美国爆发的次贷危机开始以来，国际社会对美元的信心出现了下滑，一种新的强势坚挺的国际货币的出现成为了国际上的共同需求，人民币走上国际化的道路步入了黄金时间。2009年7月之后短短3年时间，香港境内的人民币存款从559亿元激增10倍以上。截至到2012年7月，香港的人民币存款额已经达到5632亿元。在中国人民银行和香港金融管理局于2010年10月签订了人民币贸易清算补充协议之后，人民币的存款数额有了飞跃式的增长。2011年底，香港境内全部银行存款的10%左右由人民币构成，经营人民币业务的机构已经达到130家，人民币成为了除港元和美元之外的第三大货币。对比香港市场而言，新加坡和伦敦货币市场经营人民币的时间较短，截止到2012年4月新加坡的人民币存款总额约600亿元，伦敦银行同业和客户的人民币存款总额达到1090亿元。虽然人民币离岸存款增长迅速，但是我们却没能提供给离岸的人民币资金丰富的投资和流动渠道，单纯的存款增长和出口贸易中的大量使用，也反映了人民币离岸市场的信用创造能力不足和针对人民币利率和汇率的套利行为泛滥，并不能成为人民币向国际化迈出坚实一步的佐证。加速人民币离岸市场的建设，成为我国当前金融工作的当务之急，打通人民币在离岸市场，实现人民币利率和汇率的市场化和资本项目下的自由兑换成为人民币国际化体系建设的目标。

当然在努力推动人民币成为国际货币的过程中也需要警惕各种风险，一种货币要成为国际货币最重要的就是其币值和汇率能够长期稳定，一旦遭到抛甩，保证不会发生贬值。目前，人民币正处在增值的黄金期，同时又有我国巨大的外汇储备做保障，国外投资机构持有人民币更多是因为可以从其升值过程中套利，而不是因为其自由兑换、币值稳定等长久因素，很显然人民币的国际化已经开始，离岸市场的建设也已经开始，但是道路并不平坦，让持有人民币的投资者从投机心理转变为对人民币的信心，并不容易。

2 人民币离岸货币市场综述

2.1 人民币的离岸市场起源

人民币的离岸市场是指在中国境外经营人民币的存贷款业务，离岸市场可以提供离岸金融业务。

我国当前的跨境贸易人民币结算是在资本项目下，人民币还没有实现可自由兑换的前提下进行的，所以通过贸易流失到海外的人民币无法正常流入国内资本市场。在这样的情况下，发展以人民币结算的贸易，最首要的就是解决流出境外的人民币的流通和交易问题，使那些拥有人民币的企业可以融出人民币，需要人民币的企业则可以融入人民币，持有人民币的企业可以获得相应的收益，这就需要发展人民币离岸市场，使流到境外的人民币可以在境外的人民币离岸市场上进行交易；使持有人民币的境外企业可以在这个市场上融通资金、进行交易、获得收益。人民银行支持在香港建立人民币离岸市场，同时人民银行也正在研究能不能在上海建立人民币离岸市场，在资本项目下人民币实现可自由兑换之前，为流出境外的人民币提供一个交易的场所，才能促进和保证人民币结算的发展。2011年4月，在新加坡资政吴作栋访华之后，新加坡也正式加入了人民币离岸市场的竞争之中。