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摘要本文旨在研究我国新股交易制度实施对首次公开发行股票低效定价的影响。以2012年1月1日至2015年3月31日在东方财富网、锐思数据库、网易财经、巨潮资讯网刊登的创业板新股为研究样本，共186样本数据。将所有样本分为新股交易制度实施前后两个样本比较IPO定价效率的变化；同时，运用多元线性回归模型研究各个变量对IPO低效定价的影响。实证结果表明，交易制度、市场指数 、首周换手率与首次公开发行股票首周抑价率呈现显著性的正相关；主承销商声誉 、上市日流通股占总股本比例与首次公开发行股票首周抑价率呈现显著性的负相关；而发行规模、发行与上市间隔天数不会对首周抑价率产生显著性影响。25437
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关键词 首次公开发行 抑价率 新股交易制度
毕业论文外文摘要
Title Effect of new shares trading system to inefficient pricing
of Initial Public Offerings- Evidence from Shenzhen Market
Abstract
This article studied the impact of the implementation of the new shares trading system on IPO pricing inefficiencies.Using the GEM IPO database published in the Eastern wealth network, RESSET database, NetEase, and cninfo from January 1, 2012 to March 31, 2015 as samples, a total of 186 sample data. All sample was pided into two samples: before and after the implementation of the new shares trading systems, to compare the IPO pricing efficiency changes;at the same time, using multiple linear regression model to study the impact of each variable on the IPO pricing inefficiencies. The empirical results show that the trading system, the market index, the first week’s turnover rate and underpricing the first week of the IPO presents a significant positive correlation; underwriter reputation,tradable shares of listing date occupy the total share capital and the first week underpricing of the initial public offering exhibit a significant negative correlation; the issue size, the number of days between issue and listing do not produce a significant effect on underpricing of the first week.
Keywords IPO； underpricing rate； shares trading system
目 次
1.引言 1
1.1 研究的目的与意义 1
1.2新股交易制度1
1.3文献综述 3
1.4.本章小结 5
2.IPO定价影响因素分析 6
2.1发行到上市天数6
2.2主承销商声誉6
2.3 新股发行的规模 6
2.4上市首日/首周换手率 7
2.5上市日流通股占总股本比例7
2.6市场指数7
3.新股交易制度对IPO定价效率影响的研究方案 8
3.1假设8
3.2 变量选择 9
3.3样本数据选择 10
3.4建立模型 10
4.实证分析11
4.1新股交易制度实施前后平均抑价的变化 11
4.2交易制度实施对IPO低效定价的影响实证分析12
4.3 模型检验13
4.4小结与不足14
结论16
致谢 17
参考文献18
1 引言
1．1 研究的目的与意义
资本市场的建立和成长,为社会经济成长供给了数万亿元的持久资金,加强内生经济成长的动力。截至2015年3月20日，我国A股市场已有2627家上市公司。但是中国股发展的历史并不长，1990年12月建立的深交所和上交所距今仅有二十五年历史。尽管我国新股市场在范围不断扩大，首日收盘价高于发行价的现象仍然很普遍，新股短期内抑价的情况非常显著。A股市场在中国的市场增量资金不充裕、国际经济形势变幻莫测的情况下,承受着较大的压力。我国资本市场并没有完全发挥资源配置的作用、市场运行机制还不是很合理、市场约束能力不强,这些都是A股市场首日涨跌幅过大的缘由。IPO抑价意着我国证券一级市场上进行不以长期投资为主要目的的新股申购等短期操作可以获得超额回报率，这容易增加资本市场的系统性风险。