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部分学者直接考察了机构投资者对公司治理结构的影响。Parrino et a1.(2003)研究了机构投资者与CEO被迫变更的关系，发现机构投资者出售股份与CEO被迫变更密切相关，随着机构投资者持股比例的下降，董事会更倾向于选择外部人来担当CEO，机构投资者在对公司经营管理不满意时可以有效地“用脚投票”。Li et a1.(2006)发现机构投资者能够对董事会构成、两职合一等产生直接影响。Gallagher et a1.(2007)直接检验了机构投资者对公司董事会结构的影响，发现机构投资者与董事会规模负相关、与董事会独立性正相关，为了实现自身目的，机构投资者会减少内部董事的比例，而当公司经营不佳的时候，机构投资者的作用会得到强化。在国内，吴晓晖、姜彦福(2006)考察机构投资者对独立董事治理效率的影响，他们的实证研究证实了机构投资者对独立董事的治理效率具有显著积极影响，机构投资者持股比例越高，后期的独立董事比例越高。申尊焕、郝渊晓(2008)发现机构投资者对董事会构成具有显著影响，具有完善公司治理结构的作用。