关于融资分配的问题，国外的研究由来已久。最早可以追述到Miller& Modigliani(1961)提出的股利政策与融资决策无关理论[1]，即著名的M M理论。但是，现实的资本市场并不完美，公司的股利政策不仅对公司的股价具有重大影响，而且也与公司的融资决策密切相关。不过这之间的相关性由于各国不同的市场环境以及公司治理水平的差异会有全然不同的表现。Osobov (2008)[2]通过对美国、英国、德国、法国、加拿大和日本这几个国家市场的实证研究发现，在最近的十多年以来发放股利的上市公司占比有了明显的降低。然而，在发达资本市场，由于有效的市场约束机制、较为健全的公司治理机制以及完善的投资者法律保护机制,所以并没有因为“股利消失”的现象而对上市公司的股利政策进行干预。然而，当今世界，不少新兴市场国家都对上市公司的股利分配政策做出了硬性的规定，La Porta (1998)[3]和Kinkki(2008)[4]的研究都表明实施强制性分红的国家比不实施该政策的国家的股利支付水平明显更高。26430
  国内的研究
相对于国外的研究，国内的情况又略有不同。我国实行半强制分红政策，所以研究的内容、方向、成果都会有所差异。
1  关于再融资与分红水平的研究
李慧（2013）[5]利用2006-2010年中国上市公司的数据通过实证分析得出结果，未来有融资压力的企业在政策颁布后会被迫提高现金分红水平以满足再融资条件，而没有强大再融资压力的企业则会减少现金分红。而郑蓉、干胜道（2014）[6]和朱楠（2014）[7]分别以2003-2011年间A股民营公司和2003-2011年间A股民营上市公司为研究对象，结合上市公司再融资行为得出结论：分红监管力度的不断加强只影响被管制主体的分红意愿，并不影响其分红的水平。陈云玲（2014）[8]以1996—2011年1787家中国A股上市公司作为研究样本，其研究结果也表明，半强制分红政策在提高股东现金股利回报和保护投资者利益方面所起到的作用是很有限的。郑蓉、干胜道、段华友（2014）[9]还进一步分析了以半强制分红政策为前提，上市公司的融资需求及融资方式与其分红策略之间的关系，得出：为了使我国市场融资分配秩序的良性运作，必要的是加强半强制分红监管力度，对不需要股权再融资及定向增发的企业调整其监管策略。论文网
2  从市场的反应以及市场流动性角度分析
李常青、魏志华等（2010）[10]的研究首次考察了在中国这种特殊的半强制分红政策下市场的反应。其实证研究结果表明，对于计划再融资，具有高竞争低自由现金流或高成长低自由现金流的上市公司来说其市场反应明显地较差，这说明具有成长性及竞争性的上市公司由于有再融资需求或者潜在的再融资需求从而受到半强制分红政策带来的一定的负面影响。之后，作者又考察了在投资者评价现金股利政策的相关性时市场流动性所扮演的角色，并且第一次从市场流动性这一角度对在半强制分红政策下，影响投资者财富的两条路径进行了分析。其结果表明：股票的市场流动性越差，其在政策颁布时间窗口内的累计超额收益率越高；在政策颁布之后，股票的市场流动性水平有了明显的提升；市场流动性水平有大幅提升的股票，其在政策颁布时间窗口内的累计超额收益率就越高[11]。并且研究发现：半强制分红政策的颁布对改善上市公司的分红状况具有显著成效，但其局限性也是不容忽视的[12]。
3  从经营业绩以及盈利能力角度入手研究
江南春（2014）[13]和梁彤缨（2013）[14]选择2012年年报中因高较的分红而获得再融资及并购重组“通行证”的上市公司作为研究的对象，利用SPSS13．0软件进行回归分析和协整分析，得出：上市公司，特别是经营业绩与其经济发展紧密相关的行业，其分红水平受到宏观经济发展速度、融资压力以及盈利能力的影响，并且呈长期稳定的正向相关关系。 半强制分红政策融资分配文献综述和参考文献:http://www.751com.cn/wenxian/lunwen_20618.html