2.2    企业社会责任与财务绩效关系的研究综述
2.2.1   国外文献综述
3    研究设计
3.1    研究假设
经济责任：本文主要从利益相关者满意度角度考虑企业经济责任，分别考虑供应商满意度、客户满意度、员工满意度、债权人满意度与财务绩效的关系。    假设1：利益相关者满意度与财务绩效正相关。
慈善责任：慈善捐赠能从两方面影响财务绩效。从收益看，慈善捐赠能起到广告的作用，企业较容易通过慈善捐赠行为而被消费者感知。从消费者角度看慈善捐赠能提升企业声誉从而提高消费者购买意向（谢佩洪，周祖城，2009）。从员工角度看，员工容易产生荣誉感，对企业认同感加强，从而提高组织兴能（彭正龙等，2010）。从政府角度看，该行为符合政府的利益，因此该企业在以后更容易得到政府的支持，即企业因此获得了石军伟等（2009）所说的等级制社会资本。在供应商、客户看来，因为能够与口碑好的企业合作，所以也会产生荣誉感，在合作过程中会给予企业不少优惠等等，及企业获得了市场社会资本。以上一切都将会改善企业竞争优势，导致财务绩效的提高。但另一方面，从成本看，慈善捐赠本身是一项支出，同时慈善捐赠可能是经理人用来提高声望的手段，并不符合企业自身利益，因此产生代理成本问题。还有管理层的任意捐款行为会被股东认为企业治理不规范，因而会失去股东的支持（方军雄，2009）。
这样看来，慈善捐赠对财务绩效的影响具有不确定性，但其实不然。从古典经济学角度看，企业经营本身就是一个资源的优化配置问题，企业资源既可以用于慈善捐赠也可以用于企业经营，企业若要实现价值最大化，必须将资源放在边际收益更高的事情上。如果企业自身经营状况不好，比如产品质量差、破坏环境、资产负债率过高、产品定价过高等等，那么利益相关者满意度低，但其仍将资源投放于慈善捐赠上，这会被利益相关者归因为利己行为，不但不会提高利益相关者满意度，反而会被认为是企业借此掩盖自己问题，结果该企业会被市场所抛弃。而如果企业经营状况很好，经济责任履行程度高即利益相关者满意度高，根据边际效应递减规律，其将资源仍用于企业经营得到的边际收益自然会降低，同时给人造成只追求一己私利的形象，甚至会带来负的绩效。同时若将资源用于慈善捐赠，则会树立企业良好的关心回报社会的声誉，有利于提升企业核心价值，因此带来的边际收益比用于企业经营要高。
基于以上分析，本文假设2：利益相关者满意度是慈善捐赠与财务绩效的调节变量，即利益相关者满意度越高，慈善捐赠与财务绩效正相关，利益相关者满意度低时，慈善捐赠与财务绩效负相关。
3.2   研究变量
（1）被解释变量：由于我国股票市场不成熟，有研究表明市场绩效的有效性远不如会计绩效，因此本文将总资产报酬率作为被解释变量，用于衡量财务绩效。考虑到行业影响，用异常ROA（ROA-行业ROA平均值）衡量财务绩效。
（2）解释变量：客户满意度：用销售毛利率衡量，该指标越高客户满意度越高；供应商满意度：用应付账款周转率衡量，指标越高供应商满意度越高；债权人满意度：用资产负债率衡量, 较高的资产负债率提高了企业的债务风险，是对过去债权人利益的侵害，因此，本文采用资产负债率的负数作为债权人利益满足指标；员工满意度用“支付给职工以及为职工支付的现金/主营业务收入”衡量。为了消除行业差异的影响，各利益相关者满意度指标都用相对利益相关者满意度（即利益相关者满意度减去行业平均值）。慈善捐赠分别用捐赠总额和相对捐赠额（捐赠总额/营业收入）衡量。 企业社会责任利益相关者满意与财务绩效基于中国上市公司的实证研究(3):http://www.751com.cn/kuaiji/lunwen_10036.html